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西陇科学跨界收购实控人亲属亏损锂电资产 频繁买卖资产反复套利?
2022-03-30 18:43:39 来源:新浪财经 编辑: news2020
出品:新浪财经上市公司研究院

  作者:昊

  又有上市公司筹划跨界布局新能源。3月28日晚,西陇科学发布公告,拟以1430万元现金收购黄泳、林立民、曾庆军、曾石华等持有的新泰市盈和新能源材料有限公司(以下简称“盈和新能源”)100%股权。

  由于黄泳(持有盈和新能源84.5%股份)是西陇科学实际控制人黄少群等人的近亲属,因此本次收购属于关联交易。

  西陇科学现有主业包括通用试剂、PCB电子化学品、超净高纯溶剂、生物试剂等业务板块,此次收购盈和新能源后,将跨界切入当下热门的新能源汽车锂电赛道。

  实际上,西陇科学多年来一直依靠外延并购进行业务扩张,并且在收购的同时也在不断出售资产,资本运作十分积极。而此次通过收购实控人近亲属资产,涉足全新的锂电材料领域,无疑进一步增加了公司的经营风险。

  铁锂赛道日益拥挤 溢价137%收购亏损标的

  西陇科学此次收购的标的盈和新能源为公司实控人黄少群的近亲属——黄泳等人名下的资产,标的公司主业是锂离子电池正极材料(磷酸铁锂、锰酸锂等)的研发、生产、销售。西陇科学打算以此切入正处于最大风口之一的新能源汽车锂电领域。

  经过几年的快速发展,锂电材料、特别是磷酸铁锂材料产业已吸引了行业内外众多资本进入,竞争日趋白热化。

  动力电池应用分会数据显示,2021年国内实现新能源汽车动力电池装机量159.59GWh,其中磷酸铁锂电池装机量81.69GWh,市场占比51.2%,同比大幅增长251.7%,是三元电池增速的4倍,超过三元电池成为国内动力电池第一大技术路线。

  今年1-2月,磷酸铁锂产量及装机量继续超出三元电池,且增速较三元电池明显更高。

  需求暴增同时也导致了磷酸铁锂材料价格快速上行。目前,动力型磷酸铁锂价格区间在15.2-15.7万元/吨,较去年三季度价格翻了一倍;磷酸铁材料价格区间在2.25-2.7万元/吨,也出现大幅涨价。

  巨大的市场需求和一路飙升的材料价格,除了导致德方纳米等磷酸铁锂头部企业的扩产加码外,还吸引了多家磷化工企业跨界布局,加码磷酸铁锂赛道。

  去年下半年以来,云天化、云图控股、新洋丰、川发龙蟒等磷化工企业宣布涉足磷酸铁锂项目。据不完全统计,已披露合计规划磷酸铁年产能近500万吨,磷酸铁锂产能超300万吨。

  产业持续大幅扩张之下,产能过剩的风险正快速积累。实际上,上游碳酸锂在触及50万元/吨的高点后,工业级碳酸锂已回落至48万元左右,出现了走弱迹象。

  在此背景下,西陇科学才开始筹划收购磷酸铁锂资产收购,难免有“接盘”嫌疑。

  更重要的是,此次收购标的盈和新能源成立于2014年,创立已超过7年之久,但至今依然处于亏损状态。

  数据显示,2021年,盈和新能源营业收入2270.36万元,净利润-62.13万元。而按照602.84万元的净资产计算,1430万元的收购价,溢价却高达137%。

  主业不振 频繁买卖资产为套利?

  西陇科学现有主业包括体外生化诊断试剂业务、以美国纳斯达克上市的Fulgent公司和福建福君基因生物科技有限公司为主体的基因测序服务业务,以及以山东艾克韦生物技术有限公司为主体的分子诊断业务等。其中多数业务均为外部并购而来。

  事实上,西陇科学自上市以来,对外收购和向外出售资产已是“家常便饭”。

  2013年,西陇科学作价0.92亿元,以自有资金0.44亿元及0.48亿元IPO超募资金,完成了对新大陆生物75%股权的收购,进入体外诊断试剂领域。彼时,新大陆生物的账面净资产仅为0.33亿元。

  2016年,西陇科学作价1.78亿元收购Fulgent公司15%的股权,并出资0.26亿元设立福君基因生物科技有限公司,占比51%,开始布局基因检测。

  同年12月,西陇科学又以3500万元对价收购互联网软件与服务主业的有料科技12%股权。

  2018年2月,西陇科学公告以自有资金作价4.31亿元现金收购山东艾克韦生物技术有限公司73.78%股权,由此又进入分子诊断领域的试剂及服务领域。

  而在上述部分收购标的渡过业绩对赌期后,西陇科学又转而开始向外出售资产。

  2021年5月,西陇科学公告,将此前收购的福建福君基因生物科技有限公司40.5%股权以人民币1.22亿元(或等值美元)的价格转让给Fulgent公司。对于出售原因,公司解释是“进一步优化资源配置,提升经营效率和效益,结合公司经营情况及发展规划”。

  值得注意的是,尽管福君基因2020年和2021年处于持续亏损中,但通过上述股权转让,西陇科学仍将获得投资收益1.2亿元至1.4亿元。

  2022年2月,西陇科学再次公告称,拟以人民币5.04亿元转让此前收购的艾克韦生物60%股权。本次股权转让的理由同样是“为进一步有效整合资源,提升经营效率和效益,结合公司目前的经营情况及发展规划”。

  经初步测算,西陇科学上述股权转让将产生投资收益的区间为4500万元至6500万元(未经审计)。与之前转让福君基因不同的是,艾克韦生物近几年盈利一直稳定增长,并完成了当初收购时的三年业绩承诺。

  不停的将资产买进卖出,西陇科学真实意图是否如其所述不得而知,不过通过上述两次买卖,获得近2亿元的投资收益却是实实在在的。

  值得一提的是,西陇科学2018年至2020年的净利率一直在1%左右,投资收益等非经常性损益是公司重要的盈利来源。

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