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格隆汇8月10日丨浙商证券(601878)研报指出，乐惠国际(603076)(603076.SH)发布定增预案，加速全国鲜啤30公里自营小酒馆开拓及昆明、长春酒厂布局。公司鲜啤全国工厂网络不断完善，协同效应将进一步加强，增强公司鲜啤业务护城河和先发优势。

公司作为啤酒设备龙头转型精酿鲜啤，鲜啤业务2022年已从“0-1”过渡到从“1-N”，开启模式复制，2023年将进一步从“产品好”到“卖得好”，带动公司鲜啤销量、收入及业绩超预期。

考虑公司前期精酿业务处于投入期，预计2023~2025年归母净利润分别为1.1、2.0、3.2亿元，增速为419%、78%、60%，2022-2025年三年复合增速145%，PE43、24、15 倍。该行看好公司装备业务迈上新台阶，鲜啤业务从“1-N”大规模复制加速，销量高增，维持“买入”评级。

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