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格隆汇8月24日丨高盛发研报指，安踏交付了强劲的上半年业绩。该行对22年下半年利润复苏持积极态度，同时预计多品牌战略下的长期份额增长仍将保持不变。该行表示，管理层强调安踏循序渐进的改善趋势，本季度迄今为止，集团零售销售额增长达两位数。在管理层指导下，安踏核心品牌/斐乐(FILA)/迪桑特(Descente)+可隆(Kolon)2022财年下半年销售额分别实现20%+/两位数/30%的增长。该行认为2022财年下半年的利润率应该比2022财年上半年好。而Descente和Kolon在盈亏平衡点后的一年内营业利润率分别达到高于25%和10%。

该行认为，由于中国强劲的需求，料Amer将在并购后的第一年贡献利润(22年上半年同比增长30%)。虽然斐乐仍处于转型阶段，但该行看到销售稳步改善。管理层对斐乐的长期目标从2021年的250亿元人民币到中长期达到400-500亿元人民币，预计收入增长在两位数左右，营业利润率高于25%。

管理层预计库存水平将在年底前基本恢复正常情况下，零售折扣水平将改善；营销费用率(A&P ratio)降低将改善销售；原材料压力将在下半年缓解。该行将盈利预期上调0.7%-10%，以反映更好的销售/利润率趋势。维持“买入”评级和127港元目标价。

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