数据来源：广康生化招股书

因内控不当多次遭到行政处罚的广东广康生化科技股份有限公司(简称：广康生化)是本周业内关注度较高的IPO公司。金融投资报记者注意到，除内控不当外，公司业绩和行业整体变动趋势大相径庭的状况，同样被业内诟病。

带着业内诸质疑，广康生化将于8月25日接受发审委的审议。

业绩变动与同行相悖

在经历2019年营业收入、净利润双降后，广康生化业绩迅速企稳回升，2020年、2021年取得了不错的成绩。

招股书显示，2019年-2021年，公司实现营业收入分别为4.34亿元、4.52亿元、6.51亿元，其中2020年、2021年同比增长分别为4.04%、43.95%;同期实现扣除非经常性损益归属于母公司股东净利润分别为4626万元、7392万元、9921万元，其中2020年、2021年同比增长分别为59.79%、34.21%。

对比同行业可比公司，虽然广康生化营业收入、扣非归母净利润出现波动，但整体仍是持续增长，但同行就没那么“幸运”。从营业收入角度来看，公司列举的同行业可比公司2020年、2021年营业收入增长率平均值分别为16.32%、12.68%。在2021年同行营业收入普遍下滑背景下，公司实现了加速增长。

再从扣非归母净利润来看，同行业可比公司2020年、2021年平均增长率分别为-1.68%、-2.69%。可见，在同行扣非归母净利润平均增长率处在持续下滑趋势背后，广康生化却能逆行业连续实现快速增长。

进入2022年后，广康生化这样的逆行业增长趋势戛然而止。2022年上半年，同行业可比公司开始恢复性增长，净利润纷纷大幅走高，其中先达股份净利润增速高达233%、苏利股份亦达到105%，贝斯美、中旗股份净利润几近翻番，中农联合则预 计 上 半 年 净 利 润 同 比 增 长76.53%-94.41%。反观广康生化，业绩变动趋势则和同行大相径庭。招股书披露，上半年公司经审阅的营业收入为30188.04万元，同比上涨1.79%;归属于母公司股东的净利润为4326.34万元，同比下降12.06%。

净资产收益率不合理

从总资产、净资产规模来看，广康生化和同行业可比公司存在较大差距。

广康生化2021年总资产为7.61亿元，其列举的同行业可比公司总资产在13.98亿元-38.71亿元之间;广康生化同期净资产为5.09亿元，同行业可比公司净资产范围则在10.89亿元-26.99亿元之间。然而，就是这家在行业中体量偏小的公司，却有着超出同行大公司的盈利能力。

毛利率方面，广康生化2019年-2021年分别为30.21%、39.46%、32.42%，2020年毛利率大幅走高，虽然2021年出现一定程度下滑，但依旧高于2019年水平，并保持在较高水平。同期同行业可比公司毛利率平均值则分别为32.72%、27.35%、24.17%，不仅呈现出持续下滑趋势，同时明显低于公司水平。

除毛利率外，广康生化净资产收益率也明显高于同行。公司2019年-2021年加权平均净资产收益率分别为-5.26%、19.58%、20.47%，呈现快速增长态势。同行业可比公司中，中旗股份净资产收益率相对较高，2021年为13.99%。苏利股份、先达股份、丰山集团、中农联合、贝斯美2021年净资产收益率则分别为12.24%、10.05%、8.39%、6.81%、5.4%。简单对比来看，公司净资产收益率也远高于同行水平。

事实上，广康生化通还存在过募投项目大幅扩产能否实现有效销售、子公司盈利能力不强、IPO前夕突击分红等诸多疑问，对此，金融投资报将持续关注。

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