在近期发布中期业绩预告的公司中，雪天盐业(600929)受到市场关注，根据中报预告，雪天盐业上半年业绩实现了翻倍式增长，并且极有可能半年业绩超过去年全年。目前，公司股价已经走出了“两连板”。

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根据6月28日晚间雪天盐业的公告，公司预计2022年半年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期(经重述后)增加2.46亿元-3.23亿元，同比增长152%-200%。本期业绩预增的主要原因是公司2022年上半年度经营稳定，产销两旺，主要产品量价齐增，盈利能力同比提升。

受益盐市场高景气 发力“高端盐”产品

雪天盐业是我国盐行业“龙头”之一，公司主营盐及盐化工产品的生产、销售，主要产品涵盖各类盐产品、烧碱、纯碱、氯化铵等，2022年以来，上述产品价格均在持续走高，带动了公司业绩的提升。同时，公司近年来经营保持稳健，通过收购湘渝盐化，公司盐产品生产能力有效提升，食用盐等传统产品产销量相较此前显著增加，规模效应不断增强。

实际上，随着主营的盐产品价格近年来的逐渐走高，雪天盐业在去年就取得了很不错的业绩。2021年年报显示，雪天盐业2021年实现营业收入47.8亿元，同比增加35.19%；归属于上市公司股东的净利润约4.02亿元，同比增加109.29%。其中，大包食盐营收同比增长18.6%，小包食盐产品营收同比增长21.48%，烧碱类产品营收同比增长118.56%，传统产品量价齐升为公司盈利能力提升提供较强助力。

除了盐产品价格的逐渐走高，带动雪天盐业业绩大幅增长的还有其近年来实行的“高端化”战略。近两年，随着原材料、人工、物流等成本快速上涨，叠加消费升级带来的认知提升，盐的价格中枢在逐步上移。据了解，当前食盐市场中端盐批发价格一般是基础盐的3-4倍，高端盐在8倍以上。基于此，推进产品结构升级成为雪天盐业的主要战略。

为此，雪天盐业适应消费升级趋势，坚定高端战略布局，推出以“雪天”松態997为代表的高端系列产品。2021年，公司实现中高端盐销量5.7万吨(含松態997和生态盐3250吨)，同比增长54.1%，公司食用盐产品销售结构有效优化。去年公司小包盐销量为41万吨，其中中高端盐5.7万吨，占比14%。

2022年，雪天盐业立下的目标是，中高端盐的占比提升目标为20-30%，同时小包盐总量做到50万吨以上。

持续延伸盐化工领域盈利能力望快速提升

除深耕传统的食用盐业务外，目前雪天盐业还在持续向盐化工领域延伸。2021年，雪天盐业作价19亿元完成对湘渝盐化100%股权收购，后者拥有70万吨纯碱及70万吨氯化铵产能，而受下游光伏及玻璃行业景气度提升驱动，纯碱价格开始复苏，湘渝盐化当年实现净利润3.2亿元，同比提升65%。

雪天盐业表示，公司纯碱和氯化铵产能去年以来便一直满负荷运行。与此同时，公司在去年进行了烧碱二期技改，今年产能有望提升至24万吨，双氧水产线也已实现满产，前述产品在2022年都将贡献较大增量。

6月24日，雪天盐业还发布了非公开发行预案，拟定增不超过11.43亿元用于湘渝盐化煤气化节能升级改造项目等项目，建成后将达到30万吨/年合成氨生产能力。

据了解，未来随着各项目逐步落地，雪天盐业子公司九二盐业将拥有30万吨/年烧碱产能及18万吨/年双氧水产能，盐碱联产、热电联产的循环经济发展格局逐步形成。

展望未来，在下游光伏、锂电等新能源行业加速发展的大背景下，纯碱行业有望进入由需求拉动的景气上行周期。随着相关业务的陆续开展，公司有望充分受益于纯碱产品量价齐升，实现盈利能力的快速提升。

业绩增长空间拉高 “龙头”地位再获巩固

从业绩层面来说，2022年一季度，雪天盐业便已收获高增长，录得营业收入14.94亿元，同比增长62%；净利润1.42亿元，同比增长152%；扣非后净利润为1.58亿元，同比增幅达2.6倍。

此次中报预披露更是将业绩增长空间再度拉高，主因是报告期内公司主营的盐及盐化工产品目前均有不同程度的涨价。公司近日在互动平台回复投资者时也称，各类产品2021年毛利率介于25%-40%之间，2022年的市场形势下，主营产品毛利率有望有较大增加。

从未来发展来说，雪天盐业具有想象空间，公司具备极丰富的资源储备量，旗下拥有四大井矿盐企业，规模较大，开采时间也较长，具备较丰富的盐穴资源。如公司旗下的湘衡盐化，于1969年建矿，目前每年产能达到260万吨以上，每年新增盐穴空间仍在持续增加。衡阳盐穴综合利用开发也列入了湖南省“十四五”重点规划项目，属政府支持推进项目。公司目前正筹划对其盐穴资源进行综合利用开发，未来有望贡献业绩增量。

公司主营的盐业业务近年在“高端化”战略持续推进下，利润率不断提高，市场空间逐步打开。目前，“雪天”食盐产品已基本覆盖全国各省市区，未来公司有望凭借已具有的六大生产加工基地以及30个省外区域性销售分公司带动食用盐业务持续发力。

而公司另一大主营的盐化工板块，其强周期性已经发生改变。从“双碳”政策和产业升级的要求来看，盐化工板块强化了宏观管控，产业在保持总量相对稳定平衡的状况下，将支持优势企业发展；而从下游的需求端来看，在能源革命的大背景下，供需状况会达成相对长期的紧平衡状态。

安信证券的研报就认为，雪天盐业作为我国盐行业龙头之一，在推进自身产品高端化的同时不断向烧碱、纯碱等下游领域延伸，未来有望充分受益盐化工业务开展以及盐业“龙头”地位的提升，看好其未来发展前景。

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