尽管中药材大幅涨价吞噬了去年的大量利润，但年初产品提价已经使得九芝堂(000989)重回业绩增长轨道，益丰药房(603939)入股并受让医药商业股权更是给公司业绩增长系上了一条保险绳。

　　4月22日晚间，“中华老字号”九芝堂发布了2021年度报告和2022年一季报。2021年，公司实现营收37.84亿元，同比增长6.31%;净利润2.7亿元，微降0.59%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利4元(含税)。

　　今年年初，为应对中药材涨价冲击，九芝堂对21个品规中成药进行提价。一季度，公司业绩重回增长轨道。报告期内，公司实现营收12亿元，同比增长4.4%;净利润1.23亿元，同比增长15.58%;经营性现金流净额1.39亿元，同比大增678.27%。

　　一则引人注目的股权转让，更令外界对九芝堂今年的业绩充满期待。4月24日晚间，九芝堂发布公告，拟向益丰药房出售湖南九芝堂医药有限公司(以下简称“九芝堂医药”)51%的股权，交易作价为2.04亿元。本次交易预计增加九芝堂当期净利润(非经常性损益)约1.58亿元。同时，益丰药房还将斥资4.28亿元入股九芝堂，成为公司第四大股东。

　　六大单品销售过亿元

　　分行业看，2021年九芝堂医药工业营收27.17亿元，同比增长7.07%;毛利率高达72.90%。

　　年报显示，2021年九芝堂有6个产品品种实现销售收入过亿元，分别为疏血通注射液、六味地黄丸、驴胶补血颗粒、阿胶、安宫牛黄丸、足光散。其中，安宫牛黄丸销售收入同比增长22%。

　　26个品种实现销售收入过千万元，其中杞菊地黄丸、补中益气丸、知柏地黄丸、桂附地黄丸、小金丸、补肾固齿丸、十全大补丸、复方降脂片、乌鸡白凤丸等产品销售收入同比均增长20%以上。

　　2022年1月14日，九芝堂披露的投资者关系活动记录表显示，受益于安宫牛黄丸整体终端市场销量的提升，以及公司营销渠道的拓展以及品牌及产品宣传，九芝堂生产的安宫牛黄丸近年来销量快速增长。2018—2020年，每年同比增长50%左右。

　　2022年，九芝堂国药健康产业园项目将开始试生产，该项目投产后将大幅提高公司安宫牛黄丸的产能。

　　新药研发方面，公司的干细胞项目、抗凝一类新药LFG项目、YB211项目、胰高血糖素受体的抗体药物REMD-477项目等均如期推进。其中，北京美科的缺血耐受人同种异体骨髓间充质干细胞治疗缺血性脑卒中的临床试验正式启动。截至年底，北京天坛医院成功完成6例入组和给药，受试者给药后无不良反应，临床试验进展顺利。

　　产品提价增厚公司业绩

　　2021年，国内中药材价格出现明显上涨行情。据中药材天地网的统计数据显示，截至2021年12月31日，中药材综合200指数(200个构成品种)收报2718.62，全年上涨10.84%。

　　部分中药材品种的价格涨幅远大于此。例如，作为九芝堂六味地黄丸原材料之一的地黄，2021年初市场价格为12元/公斤，年底已经涨到了50元/公斤，涨了3倍多。

　　在九芝堂的营收构成里面，中成药是绝对大头。年报显示，2021年，九芝堂中成药业务实现营收27.82亿元，占据了公司总营收的73.50%。

　　原材料涨价自然会压缩九芝堂中成药业务的利润空间。2021年第四季度，中药材价格上涨的影响集中释放，进而拖累了公司全年业绩。

　　2022年1月，考虑到材料涨价的影响，九芝堂向客户下发调价通知，将旗下包括六味地黄丸、逍遥丸、安宫牛黄丸在内的21个品规中成药供货价或建议零售价进行上调，调价幅度最低为6%，最高为30%。其中，安宫牛黄丸三个品规的涨价幅度在12%—25%之间，六味地黄丸涨价10%。

　　2022年初就对21个品规中成药提价，无疑将有效增厚九芝堂全年业绩。一季度的经营数据也映证了这一判断。

　　一季报显示，报告期内，九芝堂实现营收12亿元，同比增长4.4%;净利润1.23亿元，同比增长15.58%。净利润增速明显高于营收增速，九芝堂的盈利能力重回增长轨道。

　　转让医药商业股权增利1.58亿

　　4月24日晚间，九芝堂发布两则股权转让的消息，更使得今年公司业绩增长的确定性大为增强。

　　一则消息是益丰药房入股。4月23日，基于战略发展需要，九芝堂控股股东、实际控制人李振国与益丰药房签署《转让协议》，拟通过协议转让的方式将其持有的公司股份43467800股无限售流通股，占公司总股本的5.00001%，转让给益丰药房。本次股份转让的价格为9.85元/股，转让总价款为4.28亿元。

　　本次股份转让完成后，李振国持有九芝堂股份数降至214,640,571股，占公司总股本的24.69%，仍为控股股东、实控人;益丰药房成为九芝堂的股东，持有43467800股，占比5.00001%。

　　另一则消息是，益丰药房受让九芝堂医药51%的股权。4月23日，九芝堂与益丰药房签署《股权转让框架协议》，公司拟向益丰药房出售所持的九芝堂医药51%的股权，交易对价2.04亿元。

　　九芝堂医药主要从事医药商业方面的业务，2021年营收10.44亿元，净利润842.18万元。截至2021年底，九芝堂连锁药店已有门店529家，较上一年度增加63家。

　　根据对价，这笔股权转让预计直接增加九芝堂当期净利润约1.58亿元。

　　根据本次交易的方案，九芝堂医药的零售门店将在现有基础上，加快区域拓展，有利于“九芝堂品牌”影响力的延伸及提升。同时，益丰药房参股九芝堂并收购公司旗下的医药商业股权，将显著加深双方的战略合作，推进医药产销及零售产业链的深度整合，推动实现双方资源共享、合作共赢、共同发展的目标。

　　一个简单的逻辑，益丰药房旗下拥有7000多家门店，多卖点参股公司、战略合作伙伴九芝堂的中成药产品，是再自然不过的操作。

　　毫无疑问，这将是九芝堂的业绩中长期获益的有力保障。

　　《电鳗快报》