受原材料等成本上涨影响，去年下半年以来，啤酒、调味品、休闲食品、速冻食品等消费品细分行业轮番宣布提价，引发市场对物价上涨的担忧。

国家统计局将于1月12日发布2021年12月及全年居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据。多位专家分析，2022年全年CPI涨幅将有所扩大，但整体料保持温和态势，出现全面通胀风险的可能性不大。

PPI向CPI传导持续显现

1月5日，茶颜悦色时隔五年半宣布涨价，大部分奶茶产品上涨1元，其中一款产品上涨2元，仅三款产品暂不涨价，调价自1月7日生效。茶颜悦色表示，涨价的原因是近几年通胀太厉害，原材料及其他成本逐年走高，已经“扛不住”。

茶颜悦色涨价同期，冲泡奶茶的代表香飘飘1月4日晚也宣布提价，主营产品固体冲泡奶茶系列提价2%~8%不等，新价格自2月1日起执行。提价原因也是原材料、人工、运输、能源成本持续上涨。

业内分析，对茶饮行业而言，当前行业供应链成本上行，一是塑料等包装包材，受上游大宗商品尤其是原油价格上涨带动涨价，“双控”下工厂限电也影响了包装包材的产能。此外，国际物流受疫情影响不稳定，进口水果、奶制品等原材料也有所涨价。

不仅是茶饮行业，自2021年三季度以来，在原材料、运输等成本上涨的推动下，调味品、速冻食品、休闲零食、牛奶饮料、白酒等领域的不少企业先后宣布上调产品价格。

国盛证券分析，2020年起，各原材料价格陆续出现抬头趋势;2021年初，玻璃瓶等包材价格进入加速上涨通道，与此同时，原油、原煤等能源价格亦开始上涨，带动运输成本走高;2021年第三季度，部分食品饮料上市企业报表端已出现成本压力，多家企业在2021年第四季度正式提价。

西部证券首席策略分析师易斌也认为，目前来看，大宗商品价格上涨对于必需消费品的价格传导具有较高确定性。虽然受制于需求偏弱，大宗商品价格上涨最快的阶段可能已经过去，但是考虑到供给恢复迟缓，以及供应链紧张催生的预防性补库需求的增加，以原油为代表的工业品价格仍将维持在较高水平。从历史上来看，原油价格中枢抬升对于以农产品为代表的必需消费品价格有较为确定的传导作用。

谈及消费品涨价对CPI的影响，中国政策科学研究会经济政策委员会副主任徐洪才认为，从“滞后涨价”来看，尽管上游大宗商品涨价会向下游逐步传导，但由于下游消费市场竞争激烈，很多商品成本上涨还需要自行消化。因此，预计CPI会在反弹一段时间后保持相对稳定。

全年CPI温和可控

2021年，反映全国通货膨胀的数据——CPI与PPI走势出现明显分离。其中，2021年10月份，全国CPI同比上涨1.5%，PPI同比上涨13.5%，“剪刀差”(PPI与CPI同比涨幅差距)达到12个百分点，创历史新高。

到了2021年11月，CPI同比涨2.3%，创15个月最高水平。PPI同比上涨12.9%，涨幅较10月的高位回落0.6个百分点，剪刀差缩小至10.6个百分点，市场预计拐点出现。

相比于PPI同比增速大幅走高的趋势，2021年CPI走势整体表现平稳。虽然当前正处于PPI涨幅下行的拐点，但是由于PPI向CPI传导等因素，消费端价格水平会逐步回升。市场开始担心CPI抬头，进而制约货币政策继续宽松的可能性。

在2021年11月的CPI数据中，消费品价格上涨明显加速，同比上涨2.9%，涨幅比上月扩大1.3个百分点。能源价格保持高位，导致交通工具用燃料价格同比上涨35.7%，创有数据记录以来的新高。

民生银行首席研究员温彬分析，生产价格向消费价格传导有所加快，非食品价格特别是消费品价格上涨加快，虽然存在一定基数原因，但也体现了价格向下游的传导。下一阶段，随着基数上升和保供稳价政策实施，预计PPI将继续回落，CPI受基数影响、食品价格和价格传导的影响较大，未来走势需进一步观察确认，但目前看仍处于温和可控区间，不对货币政策构成较大掣肘。

国家统计局将于1月12日发布2021年12月及全年CPI、PPI数据。多家机构预测，受基数效应和保供稳价政策影响，鲜菜价格显著回调，猪肉冲高回落，2021年12月CPI小幅回落，同比增速将低于2%，PPI同比增速小幅下降至11%。

粤开证券研究院副院长、首席宏观研究员罗志恒分析，预计去年12月份CPI同比上涨1.6%，较11月份的2.3%明显回落，一方面是翘尾因素扰动，另一方面是猪肉和蔬菜供应充足，价格出现回落，但临近春节，非食品价格或有所回升，与之形成对冲。

国泰君安宏观首席分析师董琦指出，预计去年12月CPI同比涨幅下滑至1.6%。食品项整体下行，主要原因是菜价明显回落。岁末年初，供需两旺格局将延续，猪价在春节前大幅上行或下行的可能性都不高。去年12月以来，蔬菜价格明显下跌，截至去年12月31日，28种重点监测蔬菜平均批发价已降至5.04元/千克。

关于2022年CPI走势，中国社会科学院发布的《经济蓝皮书：2022年中国经济形势分析与预测》认为，前期涨价因素明显抬高了上游能源原材料价格水平，使得中下游和消费端未来一段时期仍将面临上游成本转嫁传导的压力，预计2022年CPI涨幅比2021年有所扩大。但总体而言，2022年CPI将处于温和区间，出现全面通胀风险的可能性不大。

PPI方面，市场对于PPI“冲高回落”已达成共识。罗志恒表示，随着政策纠偏调整，保供稳价政策生效，去年12月份煤炭、有色等大宗商品价格回落。预计2021年12月份PPI同比上涨11%，延续11月份以来的下降趋势。

华西证券认为，由于此前煤炭化工等上游原材料价格上涨，对中下游价格传导影响仍会延续，预计一季度PPI仍将处于高位并呈现出相对平缓的回落，下半年受到高基数效应的影响，同比增速将进入低增速区间，2022年中枢约为6.5%，整体呈现出先高后低、先快后慢的下行态势。

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