从上市初经营化纤、真丝绸、电力、商业房业务，到如今转向炼油、石化、民用涤纶长丝、新能源新材料领域，东方盛虹(000301.SZ)不断扩大产业链布局。

为支持大规模的项目建设，近日东方盛虹向控股股东及关联方借款不超过人民币30亿元，截至目前，东方盛虹相关借款余额现已达千亿。

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而截至今年年一季度末，东方盛虹账面资金156.61亿元。财联社记者以投资者身份致电东方盛虹，询问借款的风险性问题。公司工作人员表示，目前东方盛虹处于发展阶段，有重大项目建设的背景下，这样的借款增加是正常的范畴。

该工作人员还称，公司1600万吨炼化一体化项目正在逐步投产，第一套装置已经顺利投料开车，等到该项目各环节打通、运营工作全面展开后，公司的借款金额将会逐步削减。

推动炼化一体化战略

作为国内千亿炼化巨头，东方盛虹自2021开始向新能源、高性能新材料战略转型，而其通过收购斯尔邦切入了新能源。斯尔邦作为国内新能源高端材料供应商，或是东方盛虹实现战略的关键布局。

现在公司已基本形成“炼化+聚酯+新材料”的产业格局。今年公司仍在继续加码布局，打造上游大化工原料平台。7月25日，三级子公司湖北虹瑞新材料有限公司年产150万吨醋酸等专用化学品新建项目审批通过，项目投资金额292亿元，规划建设年产10万吨PGA和PBAT、30万吨BDO等。

同时，公司还在往新材料领域不断拓展，相关在建与拟建项目陆续推进，例如，芮邦科技将投资建设二期年产25万吨再生差别化和功能性涤纶长丝及配套加弹项目，预计总投资为28.38亿元；国望宿迁将投资建设二期年产50万吨超仿真功能性纤维项目，预计总投资为36.12亿元。

根据2022年一季报披露，公司在建工程达642.11亿元，较年初增加42.39亿元。主要投入其控股的盛虹炼化(连云港)有限公司年产1600 万吨的炼化一体化项目，资金来源为自有资金和专项借款。

中信证券研报表示，该1600万吨炼化项目的单套规模全国第一，在工艺路线、生产成本、区域位置等多个方面优势领先。盛虹炼化产出PX直供虹港石化生产PTA，虹港石化产出品PTA和盛虹炼化产出品MEG提供给国望高科生产差别化纤维，实现“从一滴油到一根丝”产业链布局。

不间断借款上半年新增198亿

在多线扩张的同时，东方盛虹的负债已由2017年的8亿元，直线攀升至今年一季度末的1147亿元，创历史新高，资产负债率首次突破80%。

从债务结构来看，公司短期借款169.48亿元，一年内到期的非流动负债57.55亿元，两者均有不同程度涨幅。

根据此前披露，公司今年上半年累计新增借款达197.71亿元，占2021年末净资产的67.23%。据悉，新增借款亦主要用于1600万吨炼化一体化项目等重大项目建设。

7月27日，东方盛虹与控股股东盛虹科技、关联方盛虹苏州签订《借款协议》，公司向后者合计申请总额度不超过人民币 30 亿元的借款。本次交易构成公司的关联交易，将使得公司借款规模进一步增加至近千亿元。

原料成本高企市场供需失衡

东方盛虹多个大项目扩产的同时，公司现金流与利润出现下滑。东方盛虹2022一季报显示，公司主营收入137.73亿元，同比上升23.58%；归母净利润6.88亿元，同比下降53.72%。

另外，公司一季度经营活动产生的现金流量净额为4.94亿元，较去年同期大幅下降78.78%。公司表示，主要系原材料价格上涨，购买商品支出增加所致。

对此，有化工业内人士向财联社记者表示，东方盛虹的最主要产品丙烯腈、涤纶长丝等，近年全市场的产能都在加速释放中，而今年上半年来，国际原油价格大幅上行，丙烯腈、涤纶长丝所需原材料成本持续高企，产品景气度下滑，阶段性供需失衡加剧，较多生产企业已经出现亏损，对东方盛虹的冲击也很大。

该人士还表示，东方盛虹致力于实现“一体化”业务格局，拥有很多的大型在建工程，这也造成了公司的非流动资产比例高，呈现占用资金多、周转速度较慢等特点。如果公司的非流动资产过高，但利润不能随之增加的话，经营风险就会显得较高。

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