近期新股频频破发，打新中签一不留神就可能从“惊喜”变为“惊吓”，更有营业部对客户提强制要求“新股中签不能弃购”，所以，打新又从“一键打新”到了审慎打新的时代。

　　不仅宁茅大跌开启漫长的价值回归，新股破发潮更重创投资者信心。目前创业板、科创板、北交所都已实行注册制，随着全面注册制的进一步推进，IPO的发行效率持续提升。与此同时，伴随着市场进入持续调整期，新股破发迹象十分明显，有券商预计2022年4月预估亿元资产打新收益为亏掉5万元，收益整体呈现悲观趋势，这也是部分固收+产品退出打新市场的原因。

　　高价股引领破发潮，亦有低价新股涨幅曾高达442%

　　根据Choice的4月20日收盘数据，对近三个月以来破发的新股进行统计可以看出，破发的新股定价多数高于30元，20-30元的定价虽也有新股破发，但相对破发概率较小，破发新股中暂未出现低于20元/股的定价。

　　其中上市以来累计跌幅最大的是3月23日上市的首药控股，累计跌幅为43.48%，4月20日收盘价为22.55元，与39.9的发行价相比腰斩近一半。

　　首日跌幅最大的则是唯捷创芯达36.04%，但也有新股如英集芯在首日跌幅达9.7%的情况下回血，目前跌幅为5.16%。

　　与破发形成反差的是，也有新股上市以来连续12日涨停，如合富中国，自首日涨幅达43.91%以来，最高上涨至27.27元，盘中最高涨幅曾达到442%，截至4月20日收盘累计涨幅仍高达248.45%。

　　作为医疗流通领域的渠道商，合富中国主营业务为体外诊断产品集约化业务、医疗产品流通及其他服务。据招股书介绍，合富中国已建立覆盖百余家医院主要体外诊断项目的合作关系，向其提供全面的产品集约化采购服务。

　　同时记者也发现，在近三个月少有的未破发新股中，合富中国的发行价为4.19元，属于未破发新股中定价最低的。其他累计涨幅超过100%的四只新股分别为立航科技(发行价19.7元)、万控制造(发行价9.42元)、粤海饲料(发行价5.38元)，无一例外发行价皆未超过20元。从上发行价来看，发行定价可能会成为判断新股上市后表现的参考标准之一。

　　立航科技发行市盈率为22.59倍，低于建议申购的40倍市盈率。与之形成对比的是当天同时发行上市的思林杰发行市盈率为75.6倍，思林杰上市当日即破发，上市当日跌幅为23.67%，累计跌幅目前为41.51%。由此可见，市盈率也可作为参考指标。

　　交易日上涨较多的新股业绩增速相对都比较合理且与估值水平相符。如合富中国2021年营收11.91亿元，同比增长9.37%；立航科技2021年度营业收入为3.09亿元，同比增长5.73%；万控智造2021年营业收入为21.6亿元，同比增长7.36%；粤海饲料2021年营业收入65.67亿元，同比增长12.38%。

　　“电气机柜小巨人”万控智造是行业内规模最大的电气机柜生产制造商，为该细分领域行业龙头，市场占有率排名第一，对应发行PE为22.98倍，低于所属行业C38电气机械和器材制造业发行前近一个月的静态PE44.83倍。因此，发行股票所在细分行业的当下估值PE倍数也可作为判断指标。

　　根据对上市收益较好的新股分析，在后续新股申购中，投资者可以参考以下标准进行决策：

　　1、看新股发行价格。低于20元较安全，目前统计数据表明，首发价格低于20元的公司无一破发。以30元发行价为界，判断发行价格高于或低于，高于30元的则破发概率高。在26只首日破发新股中，仅有2只新股发行价格低于30元。可以看出，低于30元的新股破发概率较小，若低于20元则不易出现破发现象。

　　2、看新股发行市盈率。以市盈率40 倍为界，看高于或低于，高于则破发概率高。

　　3、看业绩变化趋势。以估值水平作参照，新股的业绩变化趋势最好能与估值水平匹配，前三季度业绩增速是否同比或环比增长，若不符合则破发概率较高。

　　4、看发行股票所在细分行业的当下估值。考察发行股票市盈率与所属行业当期市盈率偏离度，若发行市盈率高于行业市盈率，偏离度越高，上市破发概率则越大，反之，则破发概率越低。

　　打新策略需调整，各券商纷纷推出新攻略

　　各券商也纷纷变更打新策略，通过各种投教及研报向投资者提示风险，给出更详细的打新建议，引导投资者正确申购。

　　网下机构投资者开始有选择的参与打新，而网上申购的普通投资者也慢慢有所转变，或减少打新次数，或深入分析后选择低发行价、低发行PE、低发行市值的新股申购。

　　有的券商直言近期打新股风险较大，但近期新上市可转债都是正收益，可正常参与新债申购。

　　申购还是放弃，成为了2022年当下令人头疼的问题。

　　谈及近期新股频繁破发的原因，有券商给出以下观点。

　　一是注册制的推进，新股供应量逐渐加大，上交所成为全球最大的新股上市地，深交所居全球第三。

　　二是近期市场低迷，投资者普遍情绪悲观。

　　三是国内疫情叠加俄乌冲突升级，影响市场情绪。

　　四是破发新股市盈率普遍较高，投资者用脚投票弃购。

　　亦有券商投行人士表示，注册制下，对新股的定价还是基于机构投资者对IPO主体的定价，超募是小概率事件，投行一般没有为了超募提成去定高价的动机，近期新股的破发更多是市场悲观情绪的传导和大经济环境的不景气导致。

　　随着近期的下跌行情，市场多数资金处于亏损套牢状态，市场流动性不足，交易量处于低迷状态。在缺乏赚钱效应的情况，资金参与新股炒作的积极性不足。经济形势不乐观，也使得资产整体估值进入下降的趋势中。

　　近期打新策略的收益率报明显降低，若以1亿元资产规模的账户为例，若新股全部入围，对网下A类平均中签率进行收益试算，2022年1月打新收益约为43.91万元，2022年2月打新收益约为9.5万元，2022年3月打新收益约为26.5万元，2022年4月预估打新收益为亏掉5万元，整体呈现下降的趋势。这是部分固收+产品则率先退出打新市场主要原因。

　　后续投资者也需要在申购前对上市企业有充分的了解和认知，理性的参与申购。根据相关规定，网上投资者12个月内累计超过三次中签弃购，6个月内将无法参与新股申购，会对投资者后续产生影响。

　　在注册制的背景下，资本市场已发生实质变化。中国证监会明确表态，要积极引导培育与全市场注册制相适应的投资者队伍。券商作为资本市场的重要参与者，更应主动承担社会责任，加强投资者教育，提高投资者对注册制的理念认知，对未来全面注册制可能出现的问题和市场生态的变化要有充分的应对措施与准备。