离3月份结束还有10多天，60多家上市物企中，仅有4家物企披露了2022年业绩：

越秀服务、京城佳业、中天服务和招商积余。

3支国家队，一支半路转行的民企。勿爷翻阅年报后注意到，国家队物企清一色的业绩正增长，而中天服务虽然营收降速后还保持增势，但净利润同比下降58.75%，比腰斩还要狠。

(资料图片)

对比4家物企，国家队的优势一览无余。

今天我们就说说年内第一家披露年报业绩的百亿物企——招商积余。

3月17日晚间，招商积余发布了2022年业绩，关键财务指标都保持了正向增长：

营收130.24亿，同比增长22.97%；

净利润5.69亿元，同比增长25.65%；

归属于上市公司股东的净利润5.94亿元，同比增长15.72%；

经营活动产生的现金流量净额9.95亿元，同比增长41.6%。

虽然增速不是多高，相对前两年有所放缓，但在如今部分物企业绩开倒车的背景下，实属不易。稳字当头，还要什么自行车啊。

在勿爷看来，能取得稳定的业绩表现，这和招商积余央企属性密不可分。加上背靠没有爆雷风险的招商系稳定输出、自己在2022年又完成了多宗并购，涉足航空物管等业态；还出售了三个投资性房地产公司的拖油瓶……

多因素合力下，使得招商积余业绩稳的一批。

当然，房地产行业不景气的大背景下，对招商积余也多少有所影响。

比如“其他业务”科目实现营业收入0.55亿元，较上年同期下降56.42%，主要原因是报告期内房地产项目尾盘收入减少，以及已销售的两套商铺退回所致。

还有疫情影响下，招商积余“大资管”业务收入较上年同期下降16.4%。主要是购物中心、酒店等持有型物业收入减少，以及按国家政策减免房产租金所致。

在勿爷看来，按照招商积余“大物业”，“大资管”战略，二者不能平分秋色至少也相差不多才是。但几个财报观察下来，大物业收入比重一直高居90%以上，在挑大梁。而大资管业务比重只有个位数，比如本期占比3.57%，大资管并不大。

另外，不可避免的每次业绩报，招商积余的盈利水平都会被拿来摩擦一番，这次也不例外

据年报数据，2022年招商积余，其毛利率11.84%，去年同期是13.76%；净利率4.3%，去年同期是4.8%。而2020年毛利率和净利率分别是13.6%、4.70%。

显而易见，在2021年盈利水平好不容易提升一丢丢后，2022年几乎又系数奉还，刷新了3年来新低。

我们都知道，国家队物企盈利能力低下，几乎已经是标配，和其人力成本，管理效率等有很大关系。指望着对标民营物企和商管物企很不现实。

比如前几天龙湖发布了年度业绩，其中披露了龙湖智创生活营收等数据，营收137.5亿，毛利率高达34.3%。如此的高的盈利水平，勿爷估摸着除了华润万象生活等个别物企有这个实力外，其他国家队拍马也追不上。

记得招商积余董事长聂黎明上任后，曾提出了2021年收入跨入百亿、2022年营收超130亿、提升盈利水平等等……如今看来，营收跨入百亿的Flag已然实现，但盈利能力的Flag却翻车了。

不过整体而言，在3月风声鹤唳的年报季，相比民营物企，招商积余本期业绩表现还算扎实，相当安全，而且未来还有很大的提升空间。

如上图，2022年减重3家房地产公司后，招商积余账面上还有至少10多家投资性房地产公司，占总资产比例31.49%，金额56.1个小目标。

试想若全部出手后，招商积余粮草大大增加，算上账面上的31.4亿，和具备相对较低的融资成本，足够在物管圈扫射好几圈了。

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