资本最擅长割小散韭菜，但在万物云IPO的过程中，资本被反杀了一把。

9月19日，万物云全球招股，按照发行价47.1-52.7港元估算，其总市值区间约在：

(资料图)

490-553亿。

依据日内行情，这一体量在目前上市物企中略高于碧桂园服务的497亿，低于华润万象生活784亿。也就是说，万物云没出场就圈定了前三的江湖地位。

前三的排名当然不低，不过和此前“带头大哥”的市场预期相比，多少还是让吃瓜群众有点失落。

此前江湖传闻，万物云最少募资20个美国小目标，将成物管圈新任募资王，市值或将超千亿，成为新任“物管一哥”。

可事实上，万物云最新募资额预计在8-9亿美元，估值腰斩。募集净额低于华润万象生活不说，其估算总市值也比后者相差约250个港币小目标。

有媒体认为，万物云终究走下了神坛。

在勿爷看来，万物云的出场配置是物管风口下行的必然，也和其管理层不追风口的初衷相符。至于神坛不神坛的根本不重要，重要的是割小散韭菜的几率大大降低。

而且相比前两年，万物云28-32倍的市盈率估值很是合理，是良心价。所以吸引了淡马锡、瑞银等一众豪华基石投资者。

不过万物云对基石、小散友好了，却也伤害了某些高位进场的资本。

勿爷注意到，估值腰斩，失血最多的是万物云递表前后突击入股的几家资本，相当于被割了一把韭菜。

2021年10月-12月，也就是万物云递表前后一个月，珠海达丰、海南云胜、瑞轩，这三家公司突击入股万物云。

2021年11月26日，博裕资本通过Radiant Sunbeam Limited将万物云6.66%股权转给香港瑞轩企业管理有限公司、睿达第三有限公司、珠海达丰瑞翔股权投资合伙企业（有限合伙），交易对价69.96亿。

在博裕资本减持套现一个月后的12月31日，海南云胜为了拿到万物云上市入场券，以每股99.57元的价格受让阳光智博115.5万股，对价1.15亿；同时受让58同城1995.8万股，每股对价约99.76元，总对价19.91亿。

两笔交易，海南云胜共斥资21.06亿。

由此，瑞轩、珠海达丰、海南云腾跻身于万物云股东行列。

按照万物云发行价上限计算，勿爷统计了三家资本上市前后的市值如下：

显而易见，三家资本本来突击入股是为了分享物管龙头上市的资本盛宴，没想到被博裕资本和阳光智博割了韭菜，摩托车暂时变成了自行车。

其实只有参与万物云初始改革的博裕资本和58同城赚到了钱，由于进场时间早卡位好，赚了个盆满钵满。

如博裕资本初始投资15亿，换来2021年69.96亿元的投资回报、外加万物云17.14%的股份；

58同城初始投资3亿，换来2021年19.91亿元的投资回报、外加万物云2.86%的股份。

而通过换股进场的阳光智博，本来预期4.8%的股权有超百亿的收益，但如今看来，幸好高位出手了部分股权，减少了损失，要不也可能只剩自行车了。

值得一提的是，不只是三家资本投资腰斩，阳光智博爆亏，万物云自己也斩了一刀。

2021年10月，阳光智博旗下的海南慧优将先所持的3060.2万股股份，转让给万物云全资子公司深圳誉鹰，对价30.5亿元，每股对价约99.67元。随后，深圳誉鹰又将这些股份全部转让给了万斛泉源。

另外，博裕投资还向万物云员工持股平台睿达第三有限公司转让了部分股权。

按照万物云官方说法，旗下全资附属公司增加持股，体现了控股股东对本公司长远发展的信心。那么通过员工持股平台入股增持想必也是一样的道理。

不过在勿爷看来，市场行情瞬息万变，万物云估计也没料到局面今非昔比，早知道就不接盘了。

记得万物云递表后，证监会发来“灵魂9问”，其中一条就是询问股权转让是否合规，是否存在利益输送的问题。

现在看来，股权转让肯定合规，至于利益输送，也洗脱了嫌疑，哪有亏钱做买卖的？

不过，最后勿爷还是要说一句，虽然万物云估值不及预期，但贵在合理接地气。

而物管行业作为朝阳行业，前景依然可期。特别是具有物茅潜质的龙头物企，在合适的时机进场，自行车可能就不只变摩托了。

标签： 物业管理，房地产后市场