今天分析的主角叫康桥悦生活（02205.hk），其引起物股通关注是因为股价在2个月时间内持续阴跌，截至9月7日，区间跌幅已达67.24%，且近几日有加速下跌的趋势。

(资料图片)

为什么会走出这种阴跌不止的行情？

物股通认为除了面临外部共同因素的考验外，来自康桥悦生活内部的两大原因也形成了持续阴跌的共振效应。

8月25日，康桥悦生活发布了2022年中期业绩报告，2022H1公司实现：

营收、毛利润及归母净利润与21年同期对比不增反降，业绩表现确实不尽如人意。

根据报告披露，期内收入按业务范畴分布如下：

非业主增值服务收入同比下滑54.3%，呈现腰斩的态势，严重拖累业绩增长。

当然，为了对冲关联地产颓势带来的负面影响，康桥悦生活选择了在外拓市场“拼命”。

根据中期业绩披露，康桥悦生活物业管理合约面积约6110万㎡，较2021年约4440万㎡增长37.7%，来自第三方物业开发商的约4870万㎡，占比79.6%；

在管面积为约2950万㎡，较2021年约1990万㎡增长48.4%，来自第三方物业开发商的约2290万㎡，占77.5%。

非住宅类物业的在管建筑面积为约390万㎡，较2021年约240万㎡增长61.6%，来自第三方物业开发商的占比为约98.4%。

虽然短期业绩出现下滑的阵痛，但强劲的外拓能力似乎能够为长期的健康发展奠定基础。

康桥悦生活于2021年7月16日在港交所IPO，几乎踩在了物业资本大浪潮阶段行情的最顶端，所以它的IPO也吸引了多家知名基石投资者。

根据当时的招股资料显示，基石投资者包括碧桂园物业香港控股有限公司、郑州安图实业集团股份有限公司及58.com Holdings Inc.，分别认购3493万股、8000万元、2000万元，按低端价格计，分别持股4.99%，4.94%、1.24%。

其中，碧桂园物业香港控股为碧桂园服务全资附属公司，郑州安图实业旗下拥有安图生物等上市公司，58.com Holdings Inc.为58同城的附属公司。

由于有碧桂园服务和58同城站台，康桥悦生活公开发售阶段获得了23.72倍的认购。

不过，出道即巅峰，好景不长，康桥悦生活甫一上市，港股物业股就迎来了覆没性的行情，所以康桥悦生活的股价也几乎维持了近一年的横盘状态。

由于基石投资者有6个月的禁售期，所以在IPO满了六个月之后，没有赚钱效益吸引，从2022年1月份开始，及此后的2月、4月、5月、7月陆续有投资者离场，体现在盘面上即是成交量异常放大。

通过盘后数据分析来看，上述基石投资者有较大可能是通过建银国际（上市保荐人、账簿管理人、承销商及稳价人）的交易席位抛售离场。

由于康桥悦生活股价正在持续的阴跌中，但公司并未通过公司回购或者管理层增持等方式进行必要的护盘，放任不管的后果可能就是接下来股价会跌穿投资者的强制止损位。

一旦触发强制止损，届时可能会出现一波抛售潮，同时因康桥悦生活日常交易很不活跃，市场承接乏力，行情有可能会再次出现港股惯常上演的“庐山瀑布式跌法”，飞流直下三千尺。

如果行情真按物股通的剧本上演，届时也请各位管住手，不要参与其中的生死博弈。

标签： 物业管理，房地产后市场