上市物企最坏的结果是什么？

除了爆雷、卖掉外，应该就只有退市，被动的那种。

(资料图)

退市，是上市公司退出资本江湖的一种情形。如万达、首置创业等都是主动从港交所金盆洗手，表示“我不和你们玩了”。原因一样：估值太低，搞不到钱。

而在物管圈，除非物企脑壳有包才会选择退市，要知道当初为了上市可是费了九牛二虎之力。不过不想退市并不表示没有退市。

目前，上市物企中退市的只有蓝光嘉宝服务一家。如上所述，当年有并购王之称的蓝光嘉宝服务本不想退市，奈何实控人蓝光把她卖给了碧桂园服务。

由于规则所限，同行业上市公司只能有一个上市主体，李长江大手一挥，你退市吧。

由此，去年8月19日，第一家退市物企诞生。

虽然是8月退市的，但光嘉宝服务退市前最后一份财报不是中报，而是2020年业绩报。

由于被收购的命运已经决定，蓝光嘉宝服务只是没有表情的发布了业绩数据，并没有业绩会和展望未来环节。对管理层来说，天要下雨，业绩好不好已经无所谓，走流程而已。

蓝光嘉宝服务是2020年并购案的新闻主角，而鑫苑服务因关联方问题，成为圈内首家发不出年报的物企。

按照复牌进度条来看，或将成为第二家被摘牌的物企。

按照规则，港交所可取消任何连续18个月暂停买卖证券企业的上市地位。

最近一段时间，已经有多家在港上市企业，因长期停牌未能复牌而被港交所除名。如汇银控股集团、八零八八投资。

而鑫苑服务自2021年4月1日停牌，算算时间，即将届满18个月。意味着2022年9月30日将是其在港交所的最后一天。下面我们就看看，可能是退市物企的最后一份财报。

8月25日，鑫苑服务例行公布了2022年中报业绩。

说实话，勿爷翻看数据，发现鑫苑服务的半年度业绩，没有意外没有惊喜。

营收同比增速5.6%，净利同比增速1.1%，只有个位数。

比较长脸的是其毛利率38.2%，净利率18.2%，在目前所公布业绩的物企中处于前列。

不过上市近三年来，其收入结构还是主要依靠关联方。要知道期间很多同行早已是独立第三方挑大梁。

去年中期时，鑫苑服务关联方贡献物管收入占比69.3%，今年中期是71.1%；独立第三方物管收入贡献从30.7%下降至28.9%。

值得一提的是，按照在管面积算，独立第三方在管面积几乎是关联方的两倍。

这意味着，鑫苑服务和关联方之间的联系不松反紧。而鑫苑置业六七月份已经正式官宣，因还不上5.453亿RMB而违约。

据悉，年内，鑫苑置业多次成为被执行人，合计被执行10.57亿。

能想象到，靠山不给力，未来鑫苑服务未来之路增速倒挂都有可能。

按照通行的剧本，出险房企都会打物业板块的注意，鑫苑老板张勇也不例外。把鑫苑服务搞停牌不说，还多次向其借款，如2020年1月份借款1.1个港币小目标，2021年8月借款4800万……

从中报披露数据看，目前这笔4800万依然没有偿还。

而借款后的鑫苑服务貌似周转不过来，所以盘算起了并购金的主意。

6月23日，鑫苑服务刊发了一则所得款项用途变更公告，称其拟变更IPO及配股募集资金用途，涉及金额合计约2.448亿。

鑫苑服务去年发不出年报停牌，就是因为和关联方往来账目有猫腻，会计师不配合所致。

为了复牌，鑫苑服务按照港交所复牌指引做了能做的，认为已经完成了所有复牌环节，并多次申请复牌，但尴尬的是港交所并不认同。

要知道，去年发不出年报的只有鑫苑服务1家，今年队伍已经扩大到4家。其中今年停牌荣万家已经成功上岸，发了年报并复牌。

勿爷翻看了荣万家的2021年财报注意到，荣万家和母公司近两年并无贷款事项，和关联方清清楚楚的关系，或许是其能及早复牌的原因。

鑫苑服务若能组团去荣万家考察学习一下，会否是另外一番结局？

答案并不乐观，在勿爷看来，鑫苑服务大抵是躺平了。

虽然离9月30日还剩33天，理论上还有可能，但关联方的问题决定了鑫苑服务的发展前景。

而鑫苑置业虽然顶着在美上市第一房企的光环，但也面临着“面值退市”的危机，如若在6个月补救期内股价未回升至1美元，或许会上演物业、地产先后退市的戏码。

救物业还是救地产，对地产大佬来说，当然是“保大”了。

标签： 物业管理，房地产后市场