近日，线上文玩拍卖平台微拍堂向港交所递交招股说明书，拟在港股挂牌上市。一家鲜有耳闻的线上文玩拍卖公司，竟然将主要依赖线下模式发展的文玩行业搬到了线上发展，还走到了IPO这一步，不少投资者对此表示震惊，这个微拍堂究竟什么来头?

成本不高利润高

天眼查显示，微拍堂母公司为杭州微拍堂文化创意有限公司，成立于2014年，是一家社交类C2C拍卖平台，主要通过移动互联网技术为用户提供交流分享、商品购买功能。

值得注意的是，微拍堂背后的资本力量相当雄厚。成立至今，微拍堂共经历了五轮融资。2016年，曾先后接受过来自德同资本和腾讯投资的Pre-A轮和A轮融资，融资金额分别是2000万人民币与2000万美元。2018年，其又接受了马笛儿投资B轮融资，2021年，公司又获得IDG融资。

而微拍堂与腾讯的关系还有更深一步的发展。招股书显示，2016年9月，杭州微拍堂及现有股东与深圳市腾讯创业基地发展有限公司订立增资协议，深圳腾讯同意认购微拍堂的注册资本，对价为800万元，有关认购已于2016年10月28日完成。在上市重组前，腾讯持有微拍堂1.87%的股权。

从发展状况来看，报告期内，微拍堂年GMV(商品交易总额)均超过400亿元，2020年甚至超过500亿元。2021年其订单总数超过8千万单，注册商家达到33.1万名，注册用户达7414.62万名。其活跃卖家达到7.86万名，活跃买家数量达到390.65万人，每笔订单平均销售金额为475元。

招股书显示，报告期内，微拍堂总收入分别为4.73亿元、10.7亿元和9.78亿元，年内净利润为别为1.37亿元、5382万元和1.42亿元。其收入主要分为三大板块，分别来自佣金、平台服务年费和线上营销服务费，其中主要以佣金为主。2019年、2020年和2022年，微拍堂的佣金收入占总收入百分比分别为57.1%、64.0%和63.2%。

在非香港财务报告准则计量下，微拍堂2019年、2020年和2021年经调整的净利润分别为1.88亿元、1.42亿元和1.93亿元。毛利率更加耀眼，报告期内，毛利润均保持在70%以上，分别为71.9%、76.1%和76.9%，呈逐年上升态势。

作为线上拍卖平台，微拍堂的销售成本并不高。报告期内，微拍堂每年的销售成本都未超过300万元，而这或许也是其能实现70%以上高毛利的重要原因。

APP上还卖二手手机

在招股书中，微拍堂将自己定位为中国最大的文玩电商平台。金融投资报记者下载并体验微拍堂APP后发现，虽然有着文玩电商平台之称，但其售卖的产品却不只是文玩。

打开微拍堂APP，根据指示选择自己感兴趣的领域，随即便可进入首页。首页会根据你选择的领域推送不同内容。在分类一栏，微拍堂将所有产品分为八大类，外加品牌馆和匠人名家。

记者选择了玉翠珠宝、工艺作品和紫砂陶瓷作为兴趣导向，之后便随意翻阅推荐界面，除了感兴趣的内容外，系统还为记者推荐了某品牌二手手机、304不锈钢筷子、不锈钢大勺子、指甲刀套装、增压花洒套装等产品。

在微拍堂购买产品共有两种购买方式。一种是竞拍模式，价高者得;另一种是一口价直拍，一次定价，无需二次喊价。在社交媒体平台上有不少人表示，在微拍堂上购买产品，一般都会选择竞拍，秉着捡漏的思想竞价。而在微拍堂首页上方，甚至专门开辟了捡漏专区。不过，能捡漏的是少数。

金融投资报记者体验后发现，与传统线下竞拍不同的是，微拍堂内的不少产品标价都是“0”，由竞拍者自行喊价，产品不同加价幅度亦不同。但标价“0”并不意味着可以0元拿到，如一款英国奥克米洛手表，虽标价0元起，但加价幅度高达1389元，意味着至少得花1389元才能购买到这款产品。

屡陷售卖假货风波

文玩行业是否适合线上交易，是一个值得斟酌的话题。文物古董价格不菲，线上购买能否保真是个大问题。线下古玩交易市场尚且鱼龙混杂、真假难辨，遑论接触不到实物的线上平台?

为保证交易过程顺畅，微拍堂采取了一系列鉴定措施。在APP首页推荐上方，有专门的鉴宝一栏，发帖人发送要鉴定的产品和产品描述，再由专家进行鉴定。目前，该社区已有8.8万篇鉴定贴，浏览次数达到1251万次。此外，专家还会不定时的进行鉴宝直播。进入直播间后，点击申请鉴定按钮，上传图片和产品描述，排队鉴定。在线上图文鉴定之外，微拍堂还开辟了“鉴真阁”一栏，分为AI在线鉴别和邮寄鉴定。不同产品需要花费的费用不同。

微拍堂在招股书中披露了部分鉴定措施：平台推出了能产生永久、独有以及不可更改记录的“有证链”计划。有证链可以使鉴定机构能够颁发数字化、可追溯、不可更改、加密及定制化的鉴定证明。鉴定机构进行鉴定程序的相关数据会永久记录于有证链中。截至2021年12月31日，已有26家鉴定机构使用有证链发出超过1600万项鉴定证明。而“鉴真阁”服务已与超过20家获得认证的鉴定机构建立了服务合作关系。

然而，这些鉴定服务却并未完全让微拍堂获得用户信任。2021年3月，央视财经记者在微拍堂以190元的捡漏价格拍到一幅标称为当代画家、美协会员马海方的早期作品，被马海方本人鉴定为仿品;另一幅以500多元购买的当代画家、美协会李毅的《南疆秋韵图》同样被画家本人定为赝品。

至于微拍堂自身提供的保真承诺及理赔措施，据中国消费者报报道，微拍堂APP首页有“1000万消费者保障基金”字样，平台解释“若鉴定为假货，启动1000万消费者保障金赔付机制”。但对于是否真的投入了1000万资金，金融投资报记者询问微拍堂客服，得到的答复是“这只是一个名称，有一些适当的赔付金额而已”，同时也无法拿出赔付案例。

除了媒体报告，在新浪黑猫投诉平台，微拍堂投诉量达到2312条，货不对板、产品诈骗、私自扣除卖家保证金、对不法商铺没有处罚等投诉较多。在招股书中的风险提示中，微拍堂也明确写到：平台上销售的假冒、未经授权或者侵权商品，可能损害平台声誉、降低品牌价值、破坏已建立的信任。

在疫情影响、快递物流问题、如何选品维持产品类别的受欢迎程度等尚未解决的问题面前，文玩电商微拍堂能否成功IPO，获得更多资本青睐，仍待观察。

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