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券商板块估值处低位 一季度41家上市券商业绩大幅下滑
2022-05-12 08:46:09 来源:金融投资报 编辑:news2020

2022年一季度,全市场41家上市券商业绩大幅下滑,营收同比减少30%,录得468亿元;归母净利减少46%,录得229亿元;净利率从31%降到24%。

自营业务是主要拖累项。一季度实现自营业务同比正增长的上市券商仅有5家,41家券商合计投资业务亏损21亿元(去年同期盈利328亿元),多数是由于方向权益投资波动带来的亏损,同期上证指数跌幅10.5%,创业板指跌幅18.2%,而上市券商投资收益率约为-0.04%,最高的能达到1%,最差的-3%左右。2017年以来,券商自营的权益头寸已将减半,固收头寸占比从81%提升到90%,以债券投资为主的风格为证券公司提供了相对稳健的收益率,但权益类方向投资的弹依然会极大影响券商业绩稳定,非方向业务进步道阻且长。

新发基金销售遇冷导致代销收入下滑,是券商经纪业务收入负增长的核心原因。2022年1-3月,沪深股基成交额约63万亿元,相比去年同期增长7%,而上市券商经纪业务同比下滑5%。按照认购起始日,第一季度全市场新发基金份额2608亿,同比减少75%,新发基金销售遇冷导致代销收入下滑,是经纪业务收入负增长的核心原因。

投行是上市券商2022年一季度唯一正增长的业务,行业马太效应较强。受注册制深化改革和资本市场支持实体企业融资加码的影响,股债承销规模双升,41家上市券商合计投行净收入增长15%(合并口径),IPO首发金额同比增长 66%,再融资同比增加31%,债券承销同比增加10%,投行业务竞争格局整体呈现集中态势,CR5维系55%的高位。

当前券商板块处于2019年以来的估值低位,板块具备一定的安全边际。重点推荐财富管理和机构业务两条主线。财富管理主线推荐东方财富、广发证券、东方证券;机构业务推荐头部低估值券商中金公司、华泰证券。

标签: 券商板块估值 上市券商业绩 券商业绩稳定性

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