4月27日，清香龙头“汾老大”山西汾酒(600809)公布了2021年报及今年一季报。换帅后的山西汾酒其汾酒加速度的佳话似乎还在延续，尽管去年业绩表现略低于预期，但今年一季度营收达105.3亿元，已超去年全年营收的一半;归母净利润也远超去年净利的一半，达37.1亿元，同比增长70.03%。金融投资报记者注意到，今年一季度，公司在聚焦主力青花汾酒系列、加速全国化布局的同时，也在补足系列酒短板。

补足系列酒短板

接近山西汾酒的相关人士向金融投资报记者表示，“公司未来仍将主要聚焦青花汾酒中高端产品系列并重视配制酒版块，采取双轮驱动，系列酒则将作为未来预留的突破口。目前除中高端产品增长稳定外，玻汾营收情况也较为良好。”对于一季度的业绩增长，公司在一季报中称，主要受益于产品销量增加及产品结构提升所致。

青花汾酒系列一直是山西汾酒的核心产品，而系列酒则是其短板部分。从年报来看，汾酒和配制系列业绩表现均较为出色，但系列酒的销量却同比下滑23.77%，营收仅增长12.37%。但从今年一季度来看，在主力青花汾酒稳步增长的同时，其似乎也已开始在系列酒方面发力。

山西汾酒一季报显示，汾酒系列一季度营收达到98.73亿元，同比增长44.4%，其增速已超过去年该产品全年的平均营收增速，而占比已提升至93.8%，系列酒的营收则同比增长达118.4%，达2.6亿元，配制酒营收达3.47亿元，微增8.4%。金融投资报记者注意到，去年配制酒的营收同比增长达91.39%。

白酒专家蔡学飞分析认为，“目前汾酒主要的核心竞争焦点仍是以青花汾为代表的中高端汾酒系列，去年竹叶青和今年系列酒的营收增长实际上主要受到了汾酒主品牌价值提升后的赋能作用。”

对于系列酒的发展，山西汾酒在年报中提到，未来将挖掘“杏花村”品牌价值，推进杏花村品牌打造，整合杏花村酒和系列酒产品布局，有效提升市场占有率。而此前公司高层也于经销商大会上公开表示，要充分解决品牌发展不均衡不充分，品牌资源聚合不足的问题。从今年一季度系列酒的增速来看似乎已初见成效。

结合年报，尽管系列酒销量有所下滑，但其营收增速已由负转正，且其产量也大幅增长，同比增长64.18%。反观2020年，包括汾酒在内的各类产品产量都出现同比下滑，系列酒产量更是几乎腰斩，也从侧面印证其已在有意补足短板。

当然，汾酒中高端产品系列未来依旧将是其发展核心。从年报看，汾酒系列已实现量价齐升，毛利率增加3个点至76.55%，销量则同 比 增 长 28.49% ， 产 销 率 达89.29%。而今年山西汾酒更是斥资91亿元进行原酒产储能扩建。

诗婢家酒业研究院秘书长张皓然接受记者采访时曾指出，“要体现汾酒在几大香型酒当中的地位，中高端产品的加强或提价，是其今年发展的重要方向之一。”

全国化布局加速

对于山西汾酒今年一季度业绩的大幅增长，业内人士均认为其全国化的市场突破功不可没。今年一季度，山西汾酒省外市场营收已达66.3亿元，同比增长 52.4%，占比达63.3%。

酒类营销专家肖竹青向金融投资报记者表示，“汾酒近几年一直在拓展省外市场的招商，其在全国市场已基本完成了网络布局，也建立起了完整的销售服务体系。在省外市场招商取得较大突破，则是其业绩增长的重要原因。”

“汾酒一季度业绩高速增长很重要的一点，在于山西汾酒的省外市场取得了巨大突破，包括广东和山西临近的省外市场，出现了几个亿元级别的大根据地市场。”张皓然此前在接受金融投资报记者采访时亦如是表示。

渠道方面，今年一季度，山西汾酒经销商数量已达3617家，仅一季度就增加了93家，而去年一季度，经销商共计仅增加56家，其中省外经销商为53家。2021年山西汾酒省外市场收入首次突破百亿，达117.379亿元，同比增长49.48%，省内收入增长34.60%至80.7亿元。年报中提到，截至去年，其南方市场销售平均增幅已达60%以上。

由此可见，山西汾酒将继续加速开拓全国市场，尤其将加大华东、华南市场的拓展，并提高其终端覆盖率，积极打造长三角、珠三角、粤港澳大湾区市场新高地。年报显示，其可控终端数量已提升至105万家。

主动控制市场节奏

年报显示，山西汾酒去年营收达199.7亿元，同比增长42.75%，并未突破此前外界预期的200亿元大关，尤其第四季度归母净利润更是同比减少近30%。有市场人士认为，这或与汾酒2021年年底涨价控货有关。对此，上述接近公司的相关人士向记者解释称，“有这方面原因，四季度公司调整了营销节奏，也是为了2022年一季度的布局考虑。”

太平洋证券在研报中指出，公司去年第四季度收入利润的表现，与前年下半年开始的主动控制市场节奏有关。公司销售节奏势如破竹，屡超计划进度，四季度进行了适当的市场节奏把控和价格秩序梳理。

张皓然曾向金融投资报记者表示，“去年汾酒营收199.7亿元，这个数字很玄妙，而今年一季度就体现了100多亿元的业绩，我认为与去年业绩有一定的压制有关，进一步导致其今年一季度的业绩大增。”

“对于汾酒这样高速增长的规模性酒企，其业绩增长本身是可控的，保持相对理性的增长速度，对于保持企业整体结构稳定、协调企业相关的部门利益，以及应对未来不确定市场因素下的新型竞争形势均有一定价值。虽然不敢断言其是有意控制，但我认为，未突破200亿元，也具有纪念意义，或是汾酒对自己稳健发展的一种战略调整表现。”

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