随着各大头部酒企今年纷纷实现“开门红”后，白酒上市公司首份2021 年 年 报 出 炉 。 金 徽 酒(603919)于3月15日晚间披露复星系豫园股份入主后的第二份年报，但其业绩却不及预期。

行业人士向金融投资报记者分析，金徽酒净利润下滑与其核心销售区域受疫情影响、全国化与高端化布局的高费用投入、产品结构调整不及时等诸多因素有关，而其对于华东市场的开拓，恐难度不小。

中低端产品业绩下滑

对于金徽酒此次的业绩表现，诗婢家酒业研究院秘书长张皓然向金融投资报记者分析道，“疫情影响了以金徽等区域型酒企的业绩，销售模式的场景阻断和经济下行压力致消费疲软，去年第四季度中低端酒呈现出旺季不旺的态势。与此同时，金徽酒的产品结构并未及时跟进和调整，其高端产品业绩增长明显，但中低端产品业绩却明显下滑，这对其短期的业绩均造成一定压力。”

白酒行业分析师蔡学飞也向记者补充道，“名酒升级过程中，金徽酒要重点打造次高端与高端产品来支撑自身高端形象，进而提升其品牌竞争力。”

年报显示，2021年，金徽酒实现营业收入17.88亿元，同比增长3.34%，归母净利润3.25亿元，同比下降1.95%。年报中提到，第四季度兰州、西安等公司核心销售区域发生疫情，给其生产、销售工作都造成了一定冲击。反观其业绩，前三季度公司营收达13.41亿元，同比增长28.31%，归母净利润为2.43亿元，同比增长53.08%，其前三季度的营收表现是公司上市以来同时期的最高营业收入。但就第四季度而言，营业收入仅 4.47 亿元，同比下降63.26%，归母净利润仅0.82亿元，同比下滑52.61%，甚至不及复兴系入主前，即2019年四季度的表现。

从产品端来看，金徽酒的高端产品营业收入达10.95亿元，较上年同期增长26.24%，收入占比提升至62.11%，销量较去年同比增长23.74%，但其中低端产品营业收入仅 6.68 亿元，较去年同比下滑20.3%，且中档和抵档产品销量分别较去年同比下滑19.59%和45.72%。就其产品价格带布局而言，金徽酒的产品主要涵盖100元以下、100元-300元、300元-500元等价格带。而在众多名酒纷纷杀入的千元价格带，目前仅有金徽28年一款产品，在京东官方旗舰店的售价为1280元/瓶。

挺进华东恐将不易

除上述因素外，蔡学飞向金融投资报记者表示，“金徽酒增收不增利还与其高费用投入全国化、高端化布局有关。存量竞争之下，区域名酒金徽酒要想发展，必须加大前置性市场投入，但短期内却难见效益。”

2021年8月，金徽酒就曾发布公告，将在华东地区投资设立金徽酒(上海)销售有限公司，出资2000万元，持股比例100%。上海公司成立后，将以不低于1700万元的出资金额再在江苏设立一家白酒销售公司。公司此举意在拓展华东市场，也是其全国化布局的第一步。年报显示，金徽酒去年销售费用高达2.78亿元，同比增长25.09%。对此，公司解释称，销售费用的增加主要系加大消费者互动及品牌建设。

对于金徽酒大力开拓华东市场，张皓然则向记者表示，“金徽酒在华东市场的开拓有相当大的难度，除了复星能带来的资本和影响加持外，其面临着酱香、浓香强势品牌以及洋河股份等华东强势品牌的挤压，其营销思路、模式及品牌力都将面临前所未有的挑战。”

蔡学飞也对此表示认同，“华东市场是整个中国目前竞争最激烈的市场，而金徽酒在该市场的布局仍属于系统内的点状布局，并未真正进入到市场的大规模运作层面，所以目前很难看出其成效的好坏。”

尽管如此，金徽酒布局全国化的步伐仍在加快。在披露年报同日，公司还一并发布了拟通过全资子公司对青海销售公司增资650万元的公告，旨在进一步开拓青海市场。谈及金徽酒未来的发展，蔡学飞向记者表示，“我个人还是较为认同金徽酒目前的策略，首先占据西北市场，再通过复兴点状开发华东与华南市场，通过这样的配合来完成企业体量的快速增长。”

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