数据来源：Wind，方正中期研究院整理

伦敦金属交易所(LME)镍期货合约迎来有史以来最极端价格走势，短短两个交易日最高涨幅高达247%。在LME镍期货合约暴涨后，国内期镍合约也随之大涨。对于镍价走势，业内人认为未来还需考虑多方面因素。然而，对于镍价敏感的新能源汽车行业来说，镍价的走势给企业带来的是两难选择。

LME宣布“交易无效”

本就不平静的期货市场在本周迎来一段极端行情。3月7日，伦镍大举走高，在进入3月8日后，伦镍60000美元、70000美元、80000美元、90000美元、100000美元五个整数关口被快速突破。短短两日，伦镍便从29246美元最高飙升至最高101365美元，区间涨幅高达247%。

伦镍暴涨，引发交易所密切关注，紧急公告相继发出。

LME先是发布空头头寸可将交割递延公告。LME指出，禁止以超过前一天现货官方价1%的价格下达铝、铝合金、钴、铜、铅、北美特种铝合金、镍、锡和锌的明日或次日套利指令。在不得已的情况下， 3月9日或之后进入交割日的这些金属的空头头寸，如果无法履行交割义务，交易所可将交割递延。随后LME对镍暂停交易处理，镍合约于伦敦时间3月8日8时15分起停牌。

在对镍暂停交易处理不久后，LME还祭出了“交易无效”的终极大招。北京时间3月8日晚8时左右，LME公告称，取消所有在英国时间2022年3月8日00:00或之后在办公室间市场和LMEselect上执行的交易，直到另行通知。由于符合本通知所述程序的交易暂停，推迟交付将于2022年3月9日交付的所有现货交割镍合约和任何相关不可行的交割日交付。

此外，LME还对恢复交易后做出一系列规定。LME预期将按照3月7日的收盘价重启交易，并为镍期货设置10%的单日涨跌幅限制，意味着恢复价格稳定波动可能需要不止一天时间。在触发限价后交易仍将继续，但在限价区间外的订单将被自动拒绝。

短期价格尚难判断

LME镍期货暴涨的同时，国内市场的沪镍期货也随之飙升。连续两日拉出涨停板后，本周二夜盘开盘后，国内期镍合约再度封于267700元/吨涨停封上。连日涨停，同时在市场风险加剧的情况下，近日上期所连续发布风险提示，告知投资者注意防范市场风险，同时进一步出台风险管控举措。

对于近日镍价走势，徽商期货指出，俄乌冲突升级前，自2022年初开始，镍价就已突破前期震荡区间一路上行，这主要受到自身偏强基本面的支撑。而俄乌冲突则引发供应缩减担忧持续发酵，从预期上强化了这一支撑，进而促发镍价大幅上涨，其中也不乏情绪及资金力量的推动。就当前基本面而言，供应端上，镍矿方面，红土镍矿主产区菲律宾传统雨季结束前，矿端供应维持偏紧格局，国内港口镍矿库存持续下降，价格偏强;镍铁方面，由于国际局势愈发严峻，内外价差达到历史高位，或影响纯镍及FENI进口，国内对镍生铁需求或有增长。

短期而言，不少机构认为在非理性占据主动背景下，镍价走势难以判断。华创证券表示，镍价短期难以判断，但中长期终将回落。根据统计，2022年镍供给预计增加35万吨至267万吨，供给增速高达15%。不锈钢占镍需求80%，年增速在7%左右。同时，高镍价利好供给放量和挤压需求，镍价在高位不可持续。

对于镍价中长期走势，则需考虑多方面因素影响。中金公司表示，中长期看，镍价上行可持续性，一是取决于俄乌局势边际变化。如果极端情形下，未来俄罗斯镍供给产量全部消失，则全球镍行业供需平衡从2022年开始由过剩转为短缺。二是取决于产业链的价格传导和下游的成本承受能力。

车企陷入两难境地

镍价飙升不仅在期货市场引起不小动荡，对于下游产业来说也是一次不小的冲击，其中对于新能源汽车行业来说压力将明显加剧。从二级市场来看，新能源汽车板块持续回落，受大盘回调拖累是其一，原材料价格走高则是另一重要因素。

作为锂电池的重要原材料，此次镍价暴涨引发市场明显担忧。天风证券表示，目前和电动车相关的锂、镍、铝均处于历史高位，近日镍价异常暴涨更是加剧了市场对新能源车板块的恐慌。

从新能源汽车产业来看，镍作为三元电池的重要正极材料之一，可提升动力电池能量密度，从而提升新能源汽车的续航里程。因此，高镍电池正逐渐成为三元锂电池的重要发展方向。然而，镍价的大幅走高，带来的是成本压力的明显加重。有分析指出，现在大多数电池至少含有60%的镍。据测算，镍价从2万美元上涨至5万美元，单车带电60kwh的电车镍原料成本约增加1万元。而目前期货镍价已涨至8万美元，仅60kwh电车原料成本便将增加2万元。75kwh、100kwh的电车原料成本更是将成比例增加。

有市场人士认为，对于新能源车企来说，坚持三元锂路线，如没有锁定镍供应，在镍价持续上涨背景下，带来的直接结果就是成本上升，降低企业利润率。虽然也可将成本尝试转嫁给消费者，但此举带来的后果或是产品销量的下滑。

当然，新能源车企还有另一条路选择，即采用成本更低的磷酸铁锂电池。这种电池使用磷酸铁，不需要镍。虽然节约成本，但也存在一些性能上的不足，首先是能量密度相对较低，同时低温性能较差。从中国北方寒冷天气使用场景来看，搭载磷酸铁锂电池的新能源汽车续航里程将进一步缩短。

三元锂、磷酸铁锂各自都存在一定的优劣势，但在镍价飙升背景下，可能会引发新能源车企在路线选择上的两难境地。

标签： 镍期货合约 极端价格 价格走势 LME宣布交易无效