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9月12日，贵州茅台召开了2025年半年度业绩说明会。

会上，有投资者提问：今年上半年，公司的合同负债仅55.07亿元，同比下滑了44.89%。请问公司认为这是行业阶段性波动导致，还是预示着白酒市场进入了新的发展阶段？公司未来在渠道管理、经销商合作模式上，会基于这种变化做出哪些长期调整？ 

贵州茅台董事、代行总经理职责王莉表示，一直以来，茅台高度重视渠道合作伙伴的稳定、良性、可持续发展。在行业周期调整之时，我们主动提升渠道韧性，构建风雨同舟的渠道生态系统，更有利于推动市场良性发展。

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