本周 (10月25日至10月29日)，在A股历史上注定可以载入史册。一周上市14只新股，居然有10只破发，比例高达71.4%;而且，有5只新股：可孚医疗、中科微至、戎美股份、新锐股份、成大生物，居然是上市首日即破发。笔者从1990年12月上交所诞生之日起即关注并研究股市，三十多年来可谓见所未见、闻所未闻!

有人说，新股破发是市场成熟的标志，说明投资者回归理性了;更有人说，新股不败的现象就此结束，这是好事啊!也有人预言，新股破发说明市场转弱见底，很快就要反弹了……

所有这一切全是不顾事实，不顾历史，闭着眼睛说瞎话!

有媒体统计显示，2021年截至10月26日上市的397只新股，有51只上市后最低价跌破了发行价，比例为12.85%;截止26日，仍有42只新股的收盘价低于发行价，即破发比例为10.57%。为什么10多个月破发比仅一成左右，这一周破发比竟高达七成多?为什么之前A股历史上上市首日破发的仅2019年12月上市的建龙微纳一家，即便如此，当日破发也就2.15%，而本周竟有5只新股首日破发，最高的成大生物当日破发居然高达27.3%?

事出反常必有妖，“妖”在哪里?

首先，“妖”在超募，频频超募，大比例超募。笔者上周曾在本报撰文指出，今年以来，注册制下新股定价有逐级走低的趋势，前8个月发行上市的230多家公司，有近七成募不足。此后，保荐人和询价机构便从一个极端走向另一个极端，从“抱团压价”走向频竞高价，仅今年10月一个月，注册制下发行的20只新股，就有16只超募，比例高达80%!看看，从近七成募不足到八成超募，这是什么行为?不要总是指责股民不成熟，不成熟的恰恰是那些有资格保荐和询价的大机构，在这里，说“不成熟”实在是客气的。

回头看看那些破发的新股，几乎全是大比例超募的：可孚医疗超募370%(以实际募资除以计划募资、未扣除发行费用，下同)，戎美股份超募315%，凯尔达超募291%，成大生物超募224%，中科微至和新锐股份均超募222%，深成交超募165%。而同在10月发行上市并未超募的注册制新股，如严牌股份、百胜智能、久盛电气等，就不在破发队伍中。

第二，“妖”在高于二级市场的超高溢价发行。例如，C戎美发行市盈率49倍，同日二级市场行业平均市盈率为23.68倍;深成交发行市盈率40.69倍，二级市场行业市盈率31.9倍;中科微至发行市盈率61.31倍，二级市场行业市盈率36.85倍;凯尔达发行市盈率59.66倍，二级市场行业市盈率37.35倍;汇宇制药发行市盈率50.7倍，二级市场行业市盈率37.99倍。

超高溢价发行对市场带来的危害我们见得太多了。君不见，当年90元发行的华锐风电，最后股价不足1元钱，黯然退市;还有发行市盈率73倍、发行价高达148元的海普瑞，从2010年上市至今11年过去了，目前股价仅十几元，复权也就27-28元。如此一幕幕的惨剧真的是理性、是市场成熟的表现吗?(贺宛男)

标签： 注册制 新股定价 逐级走低 破发潮