最近，知名科技制造企业联想集团想在科创板IPO，结果只有几天时间就被骂得灰溜溜撤销了上市申请。之所以强调科技制造企业，其实就是“贸工科”的典范，名气虽响，但业界褒贬不一。

注册制改革实施以后，企业要上市看似容易了许多，但实际上难度是加大了，特别是注册制能不能成功IPO，市场的决定力量很强大，就更加大了IPO的难度。比如联想集团，研发费用占比不足3%，而截至今年上半年，科创板的平均研发占营收比重为14%，这样的公司要在科创板上市显然有点勉为其难。当然，尽管研发比重不高，但联想集团的研发费用绝对金额还是比较大的，而且公司由于起步比较早，市场占有率也可以，利润相对比较丰厚，属于绩优科技股，如果放在主板IPO是没有多大问题的，但主板不是注册制，在股权结构上又“格格不入”。

所以说，注册制开了很多门，但也会关上很多窗，一切都是公平的。

此前，一家企业要上市，股权结构不能有违背相关法律法规的问题，要有一定的业绩。如果有了这些条件，在审核过关以后，基本都能成功发行。但注册制实施以后，很多以前的问题都不再成为问题，如果企业属于科技属性高，行业景气度高的，就算股权结构暂时不符合主板上市的条件，甚至亏损企业，也可以注册制IPO。市场在这个时候看的是企业的发展前景，是市场占有率，是科技含金量，是未来的价格发现，比如优刻得、国盾量子就是典型，大数据中心和量子通信的世界级企业，暂时的亏损没有多少可担心的，市场要“买账”。

是的，注册制之下，市场“买账”很重要，市场不“买账”承销商就要包销，保荐链条就要承担发行失败自掏腰包的责任，倒逼之下，会让整个IPO保荐链条慎之又慎，不断反馈市场舆论信息。此前，比联想集团名气还要大的一家互联网企业，也倒在了注册制IPO的前夜，距离登陆A股甚至只有一步之遥。所以，名气大不再成为登陆资本市场的万能钥匙，得看市场买账的情况，得看舆论的导向。通过市场自发去找准IPO企业的问题，比几页几十页上市申请报告要有效得多，很多时候群众的眼睛是雪亮的。

因此，不少市场人士建议在注册制制度下IPO的公司延长公示期，严格接受市场各方的舆论监督，有“污点”又无法自证清白就不能IPO上市。这种建议是有道理的。这种做法有点像成熟资本市场对问题公司的举证倒置式监督，IPO上市就是一家公众公司，必须时刻接受市场的监督，这也是倒逼公司治理的一个方式。所以，要想IPO，要想在注册制之下潇洒走一回的，一定要三思而后行。

标签： 联想集团 科创板IPO 联想集团撤销科创板IPO 注册制改革