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摩根士丹利予艾迪康“增持”评级，目标价为16港元。

该行指出，艾迪康2023年上半年总收入为16.4亿元人民币，其中，常规检测收入同比增长33.4%，特检收入同比增长48%，优于其他A股上市同业；调整后EBITDA为3.31亿元人民币，同比下降31.2%，符合我们的预期。在特检业务增长及审慎的成本管理推动下，2023年上半年毛利率同比增长了3.2个百分点，达到43.6%。

该行认为，实验室网络扩张和特检种类增加有望推动公司实现超越同行的增长。截至8月23日，艾迪康的自营实验室总数达到35个，并有望在2023-24年每年新增3到4个实验室。公司致力于开发特检方案，并由专业销售团队进行推广，以推动临床认可度的提高。公司称，2022年，特检收入在总营收的占比为17-18%，目标是在五年内达到35%，年复合增长率为40%。

此外，与同业相比，公司应收账款减值风险更易于管理。截至2023年6月，应收账款余额较2022年末水平下降3.9%，至17.9亿元人民币；应收账款天数从2023年第一季度的242天下降至2023年第二季度的214天。截至去年12月22日，艾迪康在政府新冠项目中的应收账款敞口为4-5亿元人民币，规模远小于同行，其中40%以上已于2023年上半年收回。

最后，该行注意到艾迪康最近被纳入恒生综合指数。因此，该股可能有资格于9月4日起纳入港股通，这将有助于增加流动性，并可能缩小其与A股同业的估值差距。

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