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格隆汇7月3日丨华鑫证券2日研报指出，天合光能(688599.SH)拟向特定对象发行A股股票募集资金不超过109亿元用于淮安10GW光伏电池、东台10GW光伏电池以及东台10GW光伏组件项目。考虑到光伏组件价格近期有明显下降，预计下游装机需求将被激发，公司作为组件龙头企业有望充分受益，预计公司2023年组件出货将达到65GW，出货量持续高速增长。

当前公司N型TOPCon电池量产效率达到25.3%，预计公司2023年底拉晶切片产能可达50GW，电池片产能可达75GW，其中N型电池片产能预计达到40GW，组件产能可达95GW。基于审慎性考虑，在增发没有最终完成前，暂不考虑其对公司业绩及股本的影响，预测公司2022-2024年收入分别为1226、1509、1830亿元，EPS分别为3.44、4.58、5.84元，当前股价对应 PE 分别为12.4、9.3、7.3倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

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