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云海金属深度:一体优势光芒耀,龙头镁合崭峥嵘
2023-05-15 13:55:53 来源:同花顺 编辑:news2020


【资料图】

【招商金属】云海金属深度:一体优势光芒耀,龙头镁合崭峥嵘 欢迎联系对口销售或贾宏坤约路演 1、民企央企混改制,宝武集团助力拓展终端市场发展。云海金属集团成立于1993年,是集矿业开采、有色金属冶炼、加工与回收为一体的高新技术企业,拥有自白云石开采至镁合金回收的完整镁产业链。宝钢金属于2022年10月实现第三次股份认购,未来实控人或转变为国资委。依托宝武强大的汽车市场背景,可实现技术和资源共享,将公司打造成全球镁产业引领者。 2、一体化布局,预计年内新项目投产。公司在山西、安徽拥有三大原镁供应基地,镁合金供应基地覆盖长三角及中西地区。目前公司拥有14亿吨白云石矿开采权以及年产10万吨原镁、20万吨镁合金(均为行业第一)和50万吨铝合金深加工产品产能。青阳项目预计2023年9月完成建设,年底前投产。原镁及镁合金产能在2025年将分别达到50万吨,进一步强化龙头地位,显著增厚业绩。 3、汽车用镁或快速提升,积极布局建筑模板、固态储氢领域。1)汽车:目前镁铝比低于1.3,经济性显现,预计2030年汽车用镁78万吨,CAGR21.7%。2)建筑模板:公司率先布局镁模板行业,投资建设年产200万片项目,与中国建筑、上海建工等企业洽谈镁模板的合作,未来有望放量,预计2030年用镁52.49万吨,CAGR为30.68%。3)储氢材料:镁基固态储氢因其储氢密度高、镁储量丰富、安全性高等优点,未来有特定使用场景,公司现与宝钢金属联合重庆大学、上海交大积极开展合作,预计镁基储氢拥有广阔空间。 4、业绩稳定增长,毛利率企稳回升。公司业绩多年保持稳定增长,2022年营业收入91.05亿元,同增12.17%;23Q1收入16.94亿元,同减32.3%,主因镁价下跌。2022年整体毛利率为16.09%,镁价下跌使22年毛利率逐季下滑,23Q1开始环比回升。近年来公司成本控制良好,销售、管理、财务费用率持续降低,公司近年来加大研发投入,将技术创新作为公司发展首要战略。2022年经营性现金流改善明显,资产负债率稳定在50%左右,ROE呈现上升趋势。 5、投资建议:预计公司2023-2025年归母净利润为7.59、14.00、20.55亿元,给予公司23年目标 PE为25倍,对应目标价为29.25元/股,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 风险提示:原材料价格波动风险、公司项目进展不及预期、产品推进不及预期、汽车行业销量下降的风险、管理风险、汇率波动风险、其他轻量化材料的替代风险。

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