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格隆汇4月28日丨国信证券(002736)28日研报称，老凤祥(600612)(600612.SH)一季度在黄金珠宝消费复苏下，公司凭借产品口碑及渠道经营优势，取得优异表现。此外，公司拟每10股派利14.60元，合计占2022年归母净利润的比例为44.92%。

公司在行业层面受益于终端复苏及集中度提升趋势，同时金价稳步上行也有助于提升基本面。中长期看，公司渠道端持续推进加盟扩张以扩大市场份额；产品端持续提升研发设计能力，满足个性化消费需求；并且有望持续深化体制改革，实现经营效益进一步释放。考虑公司一季度黄金珠宝消费复苏顺利，公司经营向好，该行上调公司2023-2024年归母净利润至22.61/26.86亿元(前值分别为21.56/25.22亿元)，新增2025年预测为30.57亿元，对应PE分别为14.2/11.9/10.5倍，维持“买入”评级。

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