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蒙娜丽莎上市以来首亏 业务模式遇挑战
2023-04-11 08:59:49 来源:投资者网思维财经 编辑:news2020

《投资者网》张伟  近两年,房地产行业低迷导致不少地产商付账困难。一些房地产供应链公司为减少坏账损失,不得不与地产商签订 “以房抵债”协议,被迫成为“楼主”。A股上市陶瓷公司蒙娜丽莎(002918.SZ)就是其中之一。

据公告信息,截至3月25日,蒙娜丽莎与房地产公司签订“以房抵债”协议金额7.99亿元,其中网签合同金额1.79亿元,但尚未收楼。另据年报显示,蒙娜丽莎2022年亏损3.81亿元,自2017年上市以来首度亏损。

之前,有媒体报道称部分陶瓷企业生产线转产锂电。对此有投资者询问蒙娜丽莎是否也有进军锂电计划。蒙娜丽莎表示,随着更多产线转产锂电,传统建筑陶瓷产能供给侧将得到优化,行业竞争格局有望改善,公司目前未有生产线转产锂电。坚守主业的蒙娜丽莎能否在2023年扭亏为盈,还有待观察。


(资料图片)

2022年应收账款超过15亿

据官网介绍,蒙娜丽莎成立于1998年10月,是一家集科研开发、专业生产、营销为一体的民营股份制大型陶瓷企业。公司现有19条建筑陶瓷生产线、2条陶瓷板生产线,年生产各类瓷砖3500万平方米。

目前,蒙娜丽莎拥有“蒙娜丽莎”“QD”“美尔奇”三大品牌,产品涵盖陶瓷砖、陶瓷板、瓷艺画等系列,在全国有超过3000个营销网点。

主营业务收入构成显示,蒙娜丽莎2022年的营业总收入为62.29亿元,其中瓷质有釉砖的销售收入达44.51亿元,占总营收的71.46%;陶瓷板及薄型陶瓷砖的销售收入为7.38亿元,占总营收的11.85%;非瓷质有釉砖的销售收入为7.12亿元,占总营收的11.43%;其余收入则来自瓷质无釉砖等其他产品。

值得注意的是,蒙娜丽莎2022年营收、净利润较2021年大幅下滑。

年报显示,蒙娜丽莎2022年营收(62.29亿元)较2021年的69.87亿元下降11%,对应归母净利润为-3.81亿元,较2021年盈利3.15亿元下降221%;同期扣非净利润为-4.21亿元,较2021年下降241%。

蒙娜丽莎净利润首次为负

不过,蒙娜丽莎的现金流较好。截至2022年末,蒙娜丽莎的经营活动现金流净额为6.02亿元,较2021年末的-8397万元增加817%。同期,蒙娜丽莎的货币资金也有18.35亿元。

对于2017年上市后营收首次下滑,净利润转亏的原因,蒙娜丽莎表示,受房地产下行和调控影响,公司2022年主动收缩部分风险较大的房地产客户订单,导致销售收入下降;同时部分原材料价格持续高位运行,产品均价下降,利润空间被挤压,对盈利造成一定影响。

蒙娜丽莎还表示,部分房地产客户信用风险和预期违约风险进一步扩大,应收账款和应收票据逾期显著增加,增加了相应的减值计提。报告期内,蒙娜丽莎计提信用减值损失5.7亿元。

虽然进行了大幅减值,蒙娜丽莎的应收账款仍居高不下。财务数据显示,截至2022年末,蒙娜丽莎的应收账款账面余额为15.98亿元,扣除坏账准备余额的应收账款仍超过10亿元。

为了尽快回笼资金,蒙娜丽莎接受了一批开发商的“工抵房”。公告显示,截至3月25日,蒙娜丽莎司与房地产公司签订“以房抵债”协议金额7.99亿元,其中已网签合同金额1.79亿元,但尚未收楼。

业务模式受到不小考验

从客户构成来看,蒙娜丽莎的营收目前仍依靠B端客户。年报显示,2022年,来自前五大客户的销售收入为14.92亿元,占蒙娜丽莎全年总营收的24%。其中前三大客户的营收占比均超过5%.

海通证券指出,2022年受房地产行业下行以及能源和原材料价格上涨的影响,建材家居行业受到了不小的打击。这种情况下,以房地产为主要销售渠道的蒙娜丽莎也受到影响。

据悉,蒙娜丽莎的销售模式为“经销业务+工程业务”。2022年,来自工程渠道的营收为26.24亿元,占总营收的42%,经销渠道的营收为36.04亿元,占总营收的58%。而在房地产低迷的情况下,工程渠道的营收较2021年下滑了23%,经销渠道的营收较2021年也只微增了1%。

蒙娜丽莎的主营构成

有专家表示,虽然房地产行业近几年发展遇到了瓶颈,但瓷砖行业与房地产的发展息息相关,不可能远离房地产,因而在当下应该适当调整与房地产公司合作的方式。

蒙娜丽莎表示,受房地产下行和调控影响,去年主动收缩部分风险较大的房地产客户订单,未来将不断加强对工程业务的风险控制,采取谨慎策略,主动收缩销售规模,在充分做好风控的基础上,继续加强与优质房地产商的战略业务合作。

广发证券认为,随着原燃材料成本下降、产品和渠道结构改善、减值计提减少、公司进一步降本增效,蒙娜丽莎未来几年盈利有望迎来修复。

广发证券预计蒙娜丽莎2023年、2024 年的归母净利润分别为5.76亿元和7.64 亿元,对应PE 分别为13.2倍和9.95 倍,给予公2023 年合理PE 估值15X 的判断,对应合理价值20.80元/股,维持“买入”评级。

二级市场上,截至4月7日收盘,蒙娜丽莎报19.28元/股,公司市值80亿元。2023年内股价涨幅超过8%。

蒙娜丽莎今年以来股价走势

此外,中信证券、中泰证券、中银证券等18家券商也对蒙娜丽莎给出了“买入”或“增持”评级。(思维财经出品)■

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