中国经济网编者按：11月21日，方舟云康控股有限公司(简称“方舟云康”)向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为花旗、瑞银集团及农银国际。

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招股书显示，公司开展的业务专注于慢病管理，以满足慢病(如高血压、心血管及呼吸系统慢病)患者未获满足的需求。依托公司的慢病管理平台，公司致力于为不断增长的慢病患者提供覆盖全疾病周期的定制医疗护理及精准医疗，目标为将覆盖整个疾病周期的服务推广至更广泛的疾病领域。

针对慢病患者对便捷普及的医疗服务的未满足需求，公司打造了创新的闭环业务模式，提供全方位的综合慢病管理服务，包括综合医疗服务及在线零售药店服务。公司的综合医疗服务包括由平台注册医生及自有医疗专业人员通过公司创新的H2H服务平台进行的跟进医生咨询及电子处方服务。公司亦提供在线零售药店服务，直接为客户提供广泛的医药及保健产品。公司的综合医疗服务及在线零售药店服务由公司的慢病管理服务中心及稳固的医药供应链提供支援。

根据一致行动契约，谢方敏及ZHOU Feng(连同Fangrong Management Limited、Fangzhan Holdings L.P.、Xingyu Holdings L.P.、Celaeno Group Limited及Silica Brothers Corp.)作为一组控股股东共同行事。Fangrong Management Limited由谢方敏全资拥有。Fangzhan Holdings L.P.及Xingyu Holdings L.P.均由谢方敏控制。Celaeno Group Limited及Silica Brothers Corp.各由ZHOU Feng全资拥有。谢方敏和ZHOU Feng为一致行动契约订约方。

方舟云康拟将募集资金分别用于下列用途：用于未来三至五年用于拓展业务；用于研发活动，包括升级现有功能，开发慢病管理平台新功能及模块，提升人工智能技术和大数据分析能力在慢病管理中的应用；用于公司对在线慢病管理行业价值链中的其他利益相关者的潜在投资和收购或战略联盟；及用作公司的营运资金和一般公司用途。

报告期内收益增长

2019年、2020年、2021年及2022年前6个月，方舟云康的收益分别约为人民币3.03亿元、11.60亿元、17.59亿元及9.93亿元；期内亏损分别约为人民币1.30亿元、9002.4万元、3.04亿元及2.11亿元。经计算，三年半累计亏损7.35亿元。

同期，该公司的经营活动所得现金净额分别为-6209.3万元、2213.5万元、-2.04亿元、-262.6万元。

招股书显示，按业务线划分，方舟云康主要提供以下服务：综合医疗服务、线上零售药店服务、定制化内容及营销解决方案。

报告期内，综合医疗服务的收益占比分别为23.0%、24.3%、40.9%、35.2%；线上零售药店服务的收益占比分别为73.4%、74.5%、57.5%、62.8%。

央广网：报告期累计亏损超7亿

据央广网，从财务数据看，方舟云康在报告期内虽实现了收入增长，却难扭转亏损现状。从2019年至2022年上半年，方舟云康累计亏损约人民币7.35亿元。

财务数据显示，2019年、2020年、2021年及2022年截至6月30日六个月，方舟云康收入分别约为人民币3.03亿元、11.6亿元、17.59亿元及9.93亿元。

方舟云康指出，其综合医疗服务产生的收入主要是由于付费用户数量及每位付费用户的平均支出增加。但从增速看，情况并不乐观。

据招股书披露，2019年、2020年、2021年，方舟云康付费用户数量分别为68.12万人、195.41万人、253.86万人、294.72万人；每名付费用户平均支出为487.8元、661.3元、766.3元。

由此，2020年、2021年，方舟云康付费用户数量同比分别增加186.86%、29.91%；每名付费用户平均支出同比分别增加35.57%、15.88%，增速均大幅放缓。

造成亏损的主要原因之一是方舟云康不断增加的销售开支。招股书显示，报告期内，方舟云康销售及分销开支分别为人民币8623.1万元、1.83亿元、3.09亿元、1.59亿元，分别占同年/同期总收入的28.5%、15.8%、17.6%及16.0%。

在销售及分销开支中，广告及平台服务费和向注册医生支付的服务费是方舟云康销售费用的“大头”。报告期内，方舟云康广告及平台服务费支出占比分别为30.2%、29.2%、25.1%、26.2%；向注册医生支付的服务费支出占比分别为16.1%、19.6%、31.3%、24.3%。

此外，方舟云康还面临一定的债务压力。招股书显示，报告期内，方舟云康的净资产分别为人民币-3663.7万元、-10.42亿元、-13.4亿元、-15.44亿元。

证券日报：股东内斗官司尚未审结

据证券日报，公司的一大风险是“内斗”。招股书显示，2019年7月24日，苏先生、马先生及其串谋者强行进入位于广州市科学城科汇四街四号和六号的初始外商独资企业及广州云医的办公场所，并限制雇员进出办公场所的权利，以及闯入谢芳敏的办公室，并以武力将大量物品带走，这也是媒体当时广泛报道的“办公室破坏事件”。

招股书披露，马先生及另外两名被告于2019年10月被逮捕，并被控以破坏生产经营罪。苏先生于2020年12月因相同罪名被逮捕。2021年9月24日，马先生于一审中被广州市黄埔区人民法院判处罪名成立。马先生选择上诉，二审于2022年6月14日开庭审理。截至最后实际可行日期，二审尚未宣判。2021年6月23日，苏先生获取保候审。截至最后实际可行日期，广州市黄埔区人民检察院仍在审查其案件。

苏先生即为媒体报道的公司原创始人苏展，而2020年，网上流传的一份名为《十倍价格非法销售三无假口罩坑害社会实名举报》，也是苏展所为。苏、谢二人的问题一直以来都存在，谁真谁假外界也难以认定。那么，苏展与谢芳敏的“纠纷”是否已经妥善解决？会否影响公司的上市进程？对此，谢芳敏也没有回复。

艾媒咨询CEO张毅对记者表示：“如果说公司在股权上还有纠纷，存有不确定性的话，会影响公司的未来成长和监管机构的审批。后续投资者的投资可能也会面临风险。”

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