经历过“双减”带来的巨变，正在一地鸡毛中艰难转型的教育行业迎来了久违的“强心针”。

2022年4月，新修订的《职业教育法》出台，于5月1日起正式施行。新法明确“支持社会力量广泛平等地参与职业教育，推动企业深度参与职业教育”，增加了一系列企业深度参与职业教育的鼓励性条款。消息出炉后，多只教育股应声上涨。

不过，这一利好消息并未给王道科技(EDTK.US)的股价带来明显提振。作为一家长期专注职业教育、在线教育的公司，在接下来的6月和7月中，公司股价却连续下跌，在7月18日到达最低点后有所回暖，目前截至8月1日收于1.01美元，相比发行价已跌去约80%。

(资料图片仅供参考)

此前，在美上市的多家教育中概股接连收到退市警告函，更有公司已经宣布进入私有化程序。

如今，在政策春风吹拂下，一众教育中概股能否探索出新的增长曲线，而中概股中回调幅度最大的王道科技又能否迎来估值修复?下文将详细分析。

营收下滑由盈转亏 毛利率逐年下降

成立于2013年的王道科技是一家在线职业教育及技术服务提供商，为全国村镇社区、中央农业广播电视学校、高职高专、中职中专、技术学校、培训机构等用户提供云服务;为蓝领农民工提供职业技能培训视频课件，同时提供非农技能培训。

据智通财经APP了解，2020年7月23日，王道科技登陆纳斯达克，IPO发行价为5美元，首日开盘报5.35美元，盘中最高价6.75美元，截至收盘，该股收跌5%，报4.75美元。

从近年的业绩来看，公司营收增速有所放缓，2021财年同比仅增长2%，2022财年则扭头下滑，营收为2305万美元;净利润波动较大，2021年同比跌幅达65%，2022年则由盈转亏，归母净亏损为140万美元。

而从盈利能力指标来看，近年来公司销售毛利率逐年下降，截至2019年9月销售毛利率还高达60.13%，随后在2021年3月跌破50%，而最新披露的销售毛利率已经跌至23.33%。

与此同时，净资产收益率在2021年3月已经下滑至9.53%，仅半年后便跌至负值，为-0.09%。

未能改善业绩表现的原因，或许能从付费会员数量的变化中略知一二。据2022财年半年报披露，报告期内，王道科技付费会员总数为110万，上年同期为330万，下滑68%。对此，公司解释称，随着城市化程度加深，农村地区工人的培训需求下降，导致公司付费会员总数减少，目前公司客户群体包括大学生、大专毕业生、再就业群体和农民工。

此外，公司对于新客户群体的开拓也未达预期。公司透露，为在职业学校学生中发展目标客户，公司投入成本进行平台升级和课程丰富，使得毛利率进一步走低。但与公司提供的个人电脑课程相比，会员更偏好移动直播、短视频培训课程。

“双减”后中概教育股将何去何从?

自“双减”政策落地以来，曾经风光一时的教培行业遭遇了前所未有的“寒潮”，不少教育公司倒闭的倒闭、转型的转型。而对于在美上市的中概教育股来说，这股寒潮似乎要格外冷一些：随着众多中概股接连被美国证监会列入“预摘牌”名单，合计百余家中概股面临着从美国退市的风险。

在行业逆风和市场环境遇冷的双重困境下，教培行业头部企业可谓“不是准备转型，就是在转型的路上”。

据智通财经APP了解，如新东方、好未来等教培机构下属的多家公司集体变更了经营范围，新增了校外托管服务，艺术、体育、科技类培训等不在“双减”政策内的项目;猿辅导称未来重点业务是进军To B智能教育市场;作业帮上线多款素养类产品，主要围绕科学、艺术、语言能力及逻辑思维等领域展开;学大教育在新业务事业部下设咖啡餐饮中心，俞敏洪宣布搭建农产品(000061)销售平台……

在这波轰轰烈烈的转型浪潮中，进军职业教育、素质教育等成熟赛道者有之，试水教育信息化、教育智能硬件等新兴领域的也有之。

除了受政策明确鼓励以外，就业市场竞争加剧也成为了助推职业教育赛道火热发展的主要因素。据中国教育部预计，2022届高校毕业生规模为1076万人，同比增加167万，规模和增量均创历史新高，越来越“内卷”的就业市场催生了“考公热”、“考证热”、自我充电等流行趋势。

据弗若斯特沙利文报告，中国职业教育行业从2013年的6016亿元稳步增长至 2019年的8634亿元，2013至2019年年均复合增速为5.3%，且预计于2022年将达到10623亿元。其中非学历职业教育市场将维持6.3%的复合增速，预计2022年市场规模将超过4000亿。

从行业前景来看，职业教育市场显然仍有充足的成长空间。不过，行业增长带来的红利却未必能传导到王道科技身上。

这就要说到王道科技的经营模式了。根据招股书，王道科技目前运营着终身教育公共服务平台、在线职业培训平台和虚拟模拟实验平台共3个在线教育平台，均不直接提供培训服务，而是由战略合作伙伴提供课程资料，王道科技来提供技术支持。

据智通财经APP了解，从收费上来看，公司的主要收入来源是会员费，普通会员只能使用终身教育公共服务平台上的资料，付费会员则能够访问虚拟模拟实验平台。

然而，作为一家技术驱动的公司，公司员工仅有40余人，研发费用则并未披露。而受限于公司规模与知名度，平台型产品赖以生存的流量也不大，难以吸引更多的客源。

未来，诸多新玩家的进入将使得职业教育这一市场上的竞争愈发激烈。若想在“大浪淘沙”中出人头地，王道科技不仅需要顺应大势，还需要拿出足够的实力与亮点来说服投资者。

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