2022年上半年，国际钼市场供不应求，氧化钼价格飙升至约20美元/磅钼的近十年来高位，较2021年均价增长27%。受益于钼市场行情上行，钼企业绩普涨。

A股钼业上市公司洛阳钼业(603993)近日发布的中报业绩预告就显示，公司预计2022年半年度实现归属于母公司所有者的净利润约为39.75亿元到42.16亿元，同比增加65%到75%。

作为国内钼铁的主要生产商，洛阳钼业表示，2021年上半年大宗金属价格屡创新高，助推相关产品涨价预期。报告期内，公司扩产、技改等项目如期投产、达产，实现主要产品产量同比显著提升；同时，主要产品市场价格大涨，实现销售价格较大提升。公司还持续深入推进降本增效措施，使得整体运营经济效益显著。

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钼价大涨供应呈现紧平衡

钼是一种重要的过渡金属元素，金属钼主要用于钢铁，占钼总消耗量的80%左右。钼添加在钢铁中可以改善钢的强度和韧性，提高钢的耐磨性和抗腐蚀性，改善钢的焊接性和耐热性。其次钼主要用于能源、基建、交运、航天军工等领域，且在核能、光伏、LCD、传感器、军工材料等新兴领域应用空间广阔。

2021年以来，国际钼市场供不应求，氧化钼价格飙升至约20美元/磅钼的近十年来高位。MW(美国金属周刊)统计结果显示，今年上半年氧化钼平均价格为12.74美元/磅钼，同比增长40.77%，钼铁均价为11.84万元/吨，同比增长13.85%。

另有统计数据显示，1-7月海外市场氧化钼均价同比上涨54.37%，国内钼精矿均价同比上涨21.93%。随着海外钼精矿价格持续高于国内，钼产品在6月、7月连续两个月保持净出口。而从供应端看，随着环保监管趋严，国内小型钼精矿企业已多数关停，行业集中度提升。国内钼精矿资源较少，供应呈现紧平衡态势。

西南证券最新研报认为，供需紧平衡，钼价有望开启一轮长周期上行。根据测算，2022-2024年国内钼供需缺口分别为1.66、2.37、3.14万吨。供需缺口进一步扩大有望推动钼价持续上涨。未来随着航空航天、国防军工的发展，以及诸多新兴产业的大力发展，特钢的应用领域将持续扩展，钼需求量也将快速增加。

产量方面，国内头部钼矿企业产量已达上限，并无新钼矿开发项目，仅有紫金矿业未来有小部分伴生钼增量出现。海外矿企中，麦克莫兰自由港公司计划在2022年扩大开采率。墨西哥集团计划小幅增加钼产量并将会持续在秘鲁 Apurimac 地区进行开发。未来钼产量增量有限，海外市场无明显增量。

钼业“龙头”业绩高速增长

钼价格的快速拉涨，推动相关上市公司业绩增长。近日，洛阳钼业发布业绩预增公告，预计2022年上半年实现归母净利润为39.75亿元到42.16亿元，与上年同期将增加15.66亿元到18.07亿元，涨幅65%到75%。申万宏源的研报认为，2023年，随着多个矿产品市场供需关系的转变，以及自身产能的不断释放，洛阳钼业将迎来持续增长契机。

洛阳钼业是全球领先的钼、钨、钴、铌生产商和重要的铜生产商，主要从事基本金属、稀有金属的采、选、冶等矿山采掘及加工业务和矿产贸易业务。公司在中国境内主要运营三道庄钼钨矿区和合营企业所属的上房沟钼铁矿区，在刚果(金)境内运营TFM铜钴矿和KFM铜钴矿，在巴西境内运营CIL磷矿和NML铌矿，在澳大利亚境内运营NPM铜金矿。

2013年以来，洛阳钼业在全球范围收购铜金矿、铌磷矿、铜钴矿等资源，并持续投资扩大生产，通过“内生发展+外延并购”，逐步成长为国际化多元矿业巨头。并且，公司的并购多处在周期行业低点，代表性并购案例包括刚果(金)铜钴矿及巴西铌磷矿，均获得优厚回报。

目前，洛阳钼业主营矿物产品包括铜、钴、钼、钨、铌、磷、黄金等。2021年，洛阳钼业共生产钼(铁)1.64万吨，同比增长19%。此外，公司铜产能目前排名国内第三，钴、铌产能全球第二，同时其还是巴西第二大磷肥生产商。在产量方面，洛阳钼业预计今年上半年铜产量约为136662吨，同比增加24.5%；钴产量约为10368吨，同比增加47.9%；铌产量约为4627吨，同比增加17.2%。

布局新能源金属前景看好

除原有钼业务外，随着近年新能源产业的崛起，洛阳钼业亦在积极布局新能源金属业务，如重要的新能源金属钴和铜。6月底，洛阳钼业宣布，将投资18.26亿美元建设刚果(金)KFM开发项目一期工程。该项目预计将在2023年上半年投产，未来达产后年平均新增9万吨铜金属和3万吨钴金属。

申万宏源近期发布的研究报告指出，2022年，洛阳钼业的钴产量预计为2.1万吨，随着KFM项目的建成投产，至2023年、2024年，这一数字将会快速攀升至3.6万吨和6.2万吨，并有望推动洛阳钼业在2024年成为“全球第一大钴生产商”。

作为全球能源转型过程中的关键性金属，2021年，全球钴消费约为13.5万吨，近70%的需求来自锂电池。其中，消费电子用锂电池钴需求约为5.9万吨，占比44%，目前规模相对稳定；新能源汽车动力电池钴需求约为3.4万吨，占比25%，持续保持快速增长之势。

申万宏源认为，产能集中释放叠加动力电池需求快速增长，全球钴市场供需两端均呈现高速增长状态。该机构预测，2022-2024年全球钴需求将分别为17.2万吨、20.4万吨、23.9万吨，同比增速分别为 15.2%、18.2%、17.2%。

此外，作为主营产品之一，铜市走势对洛阳钼业的重要性不言而喻。虽然今年来全球铜产能有产能放量过剩的风险，但新能源产业的新增铜需求，将推动远期铜供需趋于紧张。有机构预测，到2023年、2024年，全球光伏、风电及电动汽车领域将分别新增铜需求131.4万吨、218万吨；从2023年开始，铜供需将趋于紧张，叠加美联储加息周期减弱，铜价将得到有效支撑。

在全球铜、钴供需趋于紧平衡的背景下，核心产品放量叠加行业景气度提升，让洛阳钼业未来的成长路径日益明晰。有机构认为，洛阳钼业精准把握周期，拥有国资背景的融资优势和参与全球矿业竞争的核心竞争力。此外，公司旗下矿产资源优质，矿山运营成本位于全球较低水平，未来通过并购实现超越成长确定性高，是矿产行业稀缺的优质资产。

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