美国线上串流平台Netflix(NFLX。US)宣布十年来首次录得用户数量下降，隔夜(20日)股价急挫约35%，报226.19美元。摩根士丹利发表研究报告，指Netflix疫情前及特别是疫情期间令人振奋的订阅户数净增，为高度不确定的增长展望埋下伏笔。公司将密码共享变现及引进广告，以重新加快增长的野心，估计见效需时以年计。以现金流折现率计，大摩降Netflix目标价由425美元降至300美元，相当于预测2023年度市销率4倍，及预测2024年度市盈率21倍，评级与大市同步。

　　报告称，Netflix现时2.2亿订阅会员规模，用户获取或流失的小幅改变，已可以将业务由增长转向至下沉。该行留意到Netflix未来增长放缓轨迹的潜在推动力，惟未来面对阻力的强度及公司决定演变其策略以应对市场挑战，则令人意外。

　　该行称，疫情带来的需求移前致Netflix在多个市场发展接近成熟。产品提供所带动的渗透力度，在欧洲、中东及非洲，以及亚太地区未充份渗透市场不及过去年份。该行留意到Netflix以密码共享变现，及引进广告支持分级为优先目标，惟关注中期而言，上述收入增长机遇的实质成果。