物业大爆炸

前几天跨年，大佬们都在回虎望兔，没少浓墨重彩。

(资料图片仅供参考)

万物云BOSS朱保全说，虽然万物云已经从一个“传统物业公司”变成了一个“城市服务商”，成功蝶变，且成功IPO，但时代没有给我骄傲的机会。

而去年至今，虽然物管行业受关联方影响一直被摩擦，可碧桂园服务总裁李长江仍然看好物业行业的未来。

在勿爷看来，3年来疫情肆虐，物管圈也是高潮迭起。从争先IPO到大规模收并购，再到去年放缓收购、退单，清晰的勾勒出过去几年上市物企的发展轨迹。

其中业绩为王指引下，收并购依然是物企快速扩大规模提升业绩的不二选择。这不，在别的物企蛰伏过冬之际，有家小物企就一点也不安分。

1月3日，A股物企新大正官宣，拟以7.88个小目标收购沧恒投资80%股权，打响了兔年收购第一枪。这也是新大正上市以来最大一笔收购。

市场闻风而动，强势涨停。这说明，只要不是过分的关联交易，市场对物企重大资产购买仍然钟情有加。

按照公告，标的方沧恒投资承诺未来3年净利润分别是：

8400 万元、10100 万元和12260 万元。

而经计算，新大正过去3年平均净利润水平大约是每年1.16亿。

若成功收购，新大正每年净利润平均将增加一倍，妥妥的利好消息。但是蛋糕做大了，盈利能力能否保持成了吃瓜群众担忧所在。

此前，新大正以9700万收购民兴物业100%股权。由于收购民兴物业后，新大正毛利率、净利率在近5年中，首次出现大波动，前者跌破20%的界线，后者跌到8%以下。所以收购新民物业被坊间认为是：

一笔失败的物业并购案。

一般而言，物管圈并购不断，但后遗症也在逐渐显现。

在2023年“丁祖昱评楼市”年度发布会上，大咖丁祖昱就提及2022年上市物企几个特征：

增速下降：规模增速从47.8%降到29.4%，营收增速从44.3%降到27.9%；

盈利下降：毛利率从25.7%降到23.9%，净利率从12.6%降到10.4%；

估值下降：PE均值从2020年8月最高点53.3到 2022年10月底触底到达8.4；

还有边拓边丢、边拓边亏，以及应收账款增速远高于营收增速等诸多问题……

而新大正虽然是独立物企，但多少还是没能逃过行业魔咒。比如，如上提到的盈利能力下降，市盈率下滑。

收并购并不是放之四海而皆准，保利物业就是并购越多亏损越多，而一再更改募集资金用途。

那么并购不断的新大正，有什么底气再次加码，是我错了下次还敢，还是说没有退路可言？

按照公告，本次拟收购的标的公司，沧恒投资主要为水电站工业园区的生产和生活提供综合的配套服务，可以帮助新大正升维服务业态，也符合其2021年开启的“五五战略”需求。

战略层面看，和其他物企收购药方一样，新大正本笔收购没什么毛病。

如果一切顺顺利利，新大正大抵能够实现预期，从传统物业管理向综合设施管理的转型升级，保障全国化战略高质量的推进。

但是本次预收购方案还存在诸多风险条款，可能导致交易终止。

如，监管部门审批风险、内幕交易风险、标的方深陷诉讼以及标的方资产质量可能严重下滑等，目前仓恒投资的评估报告还没出炉。记得收购民兴物业后新大正盈利能力下滑，知情人士表示主要是民兴物业利润波动较大，经营效益不佳导致。

那么仓恒投资是不是第二笔失败的收购，也要打个问号。

另外值得警惕的是，新大正是众多上市物企中唯一高管鲜有增持而多次减持的物企。要知道彼时别的物企高管可是一再增持来提振市场信心。

而据公告披露，新大正高管王萍等4位高管在2月12日之前还有减持计划。

如果新大正股价持续走高，不管交易成功与否，对高管减持不失为一个好的机会。结语：物管行业在经过IPO、收并购和放缓退单的3年摸索阶段后，未来到底怎么发展，是碧桂园服务式的向物茅进发，还是万物云倡导的长坡薄雪，各大物企有自己的算盘。而新大正已经给出了自己的答案：药不能停（并购）。勿爷猜测，如果房地产行业回暖，那么大多数房企都应该不会指望着甩卖物企回血；但如果行业依旧摆烂，那么市场上大概率将出现优质物企逐渐蚕食出险房企物业资产的局面。届时，不排除2023年又将是物企收并购大年的可能。

标签： 盈利能力 募集资金 交易成功