截至三季度末，火星人录得归母净利润2.19元，同期浙江美大为3.73亿元，高出火星人70%。

而且，从历史数据看，火星人的利润规模也始终小于浙江美大。

有意思的是，市场赋予火星人的估值持续高于浙江美大。据节点财经梳理，2021年年底-2022年12月中旬，火星人估值是同期浙江美大的2.7-3.8倍。

显而易见，资本更加青睐于火星人。

通过梳理业绩，节点财经认为不同战略指导下的成长性差异，是火星人估值更高的核心原因。

财报数据显示，在2015年-2021年，火星人利用“高举高打”的战略，公司营收与归母净利润分别取得52%及67%的年复合增速，同期选择稳健发展的浙江美大两项数据均为27%。

火星人的成长速度显然要远远高出浙江美大。

来自中怡康的行业数据显示，2015年-2021年恰恰是集成灶这一厨电新品类高速发展之际。

其数据显示，这期间我国集成灶市场零售额规模从48.8亿元增加至267亿元，年复合增速为32.74%，零售量从69万台增加至321万台，年复合增速为29.2%。

也就意味着，浙江美大连集成灶行业都没跑过。

成长性决定估值的方法论也在集成灶行业另外两家公司——亿田智能与帅丰电器身上也得到了体现。

万得数据显示，2016年-2021年，亿田智能的营收及归母净利润年复合增速分别为30%与43%，同期帅丰电器的两项数据分别为19%与32%。

这一成长新分野导致过去3年，亿田智能的估值中枢为34倍，较帅丰电器的17.6倍高出近一倍。

言外之意，现阶段，资本在集成灶行业更看重成长性，而非利润规模。

我们认为这一逻辑还将继续，理由是集成灶目前在厨电行业中的渗透率（10%左右）仍然较低，随着其日常清洁与漏油问题的成功解决，再叠加小面积集成的优势，未来的市场空间依然很大。

不过，一个不可忽视的因素是目前集成灶行业已经踏入了新阶段。

这一阶段不同于集成灶企业过去农村包围城市的大举扩张时代，而是面临着产品与战略高度同质化，以及专业厨电的进入挑战。

集成灶企业早年起家的战略均是“农村包围城市”，先从三四线及县级城市空白市场做起，再下沉到农村市场或上行到高线城市。

据浙江美大投资者投研资料，浙江美大2021年收入中，30%来自地级市，55%来自县级市区，仅有15%来自一二线城市。

火星人虽然没有公布其收入区域分布，但可以预测与浙江美大相差不大。这就意味着集成灶在三四线及县级市场已进行了充分竞争，但一二线城市却迟迟难以攻破。

为此，包括火星人在内的许多集成灶企业推出“集成洗碗机”、“集成水槽”等第二增长曲线来对冲集成灶业务可能出现的放缓问题。

但这并没有解决根本问题，集成灶企业要实现更大的突破，必须进军一二线城市，跟专业厨电企业打硬仗。

这不仅是内在动力，也是形势所逼。