融创服务与第一服务的交易终止时，很多人就在等另一只靴子。

一直到本月下旬，逐渐有消息称融创对一些债务主动提出了展期方案。而后在25日，消息被证实。融创发布公告称，拟推进两笔公开市场产品的展期及延期支付工作。

这两笔债券，包括债券余额40亿元的“20融创01”，当期利率4.78%，将于2022年4月1日兑付回售资金及利息；以及债券余额20亿元的“21融创03”，当期利率7.00%，将于2022年4月2日进行付息（因遇非交易日，付息日顺延至4月6日）。

额度不算大，顺利的话，展期很可能达成。

但融创遇到的挫折则是前所未有的。

惠普、标普、穆迪等国际评级机构几乎同时下调了融创中国(01918.HK)的评级。

穆迪在展望负面的说明中还着重强调：公司通过新借款或资产处置来解决未来6-12个月内所有到期债务的能力存在不确定性。

在更早之前，其实我们已经看到，融创多方筹措，努力自救，卖出了贝壳股份、上海杭州昆明多个项目的股权、上海虹桥商务区写字楼、杭州核心地段酒店及写字楼。孙宏斌也在很早就自掏腰包，无息借款给融创。这些零零总总加起来，有大约300亿资金，但仍然不够。

现在财报季，融创中国已经公告预计无法在3月31日之前刊发经审核的年度业绩。但公告中也表示，预计2021年归母净利润较2020年下降约85%，核心净利润较2020年下降约50%。

我们很容易把融创和恒大摆在一起，去年恒大流动性危机，几乎是第一时间就把物业打包了出来，但融创却一直没有，或者说没有被正式披露相关动作。早前也曾听说融创服务一直在接触，但都是私底下的小道消息。如今来看，如果消息属实，那么这么久了没有再进一步，原因很可能有两个：其一，不好卖；其二，舍不得。

融创服务：高、大、上

融创服务还没发布2021年的财报，但前几天出了一份盈利预告，公告说，2021年度净利润增速超过100%。2020年，融创服务净利润6亿元，增速超过100%，那么2021年度应该超过12亿元。

这个增速原因有二：

管理规模增加

盈利能力提升

管理规模上，2020年财报中写的在管面积是1.35亿平方米，到了2021中期，这个数字变成了1.73亿平方米。增加了大约3成，如果2021年下半年增速保持住，管理规模超2亿是妥妥的。

比起恒大物业去年准备卖时的4.5亿平方米，确实差了一些，但也是TOP10俱乐部的常驻成员，两倍于去年卖身的嘉宝服务、富力物业。

而2亿平方米的规模，绝不仅仅是一个笼统的数字。这个数字转化成实力，对应的公式里还有多个变量，比如物业费高低、社区增值服务潜力，具象来看，很可能与项目位置、对应人群、区域集中度、政策环境等有关。

融创服务去年的财报写的很明白：一二线城市的项目面积占比为86%。

这个数字当然得益于其母公司，2003年孙宏斌主导顺驰全国扩张的同时，又一手创办了融创，一出生就定位高富帅：主攻高端房地产。

去年融创服务看上第一服务，可能有一个原因就是，第一服务的盘，大多也是在一二线城市。这和母公司融创的收并购步调几乎一致了，当年融创收购万达文旅项目，获得了分布在一二线城市的近6000万平方米的土地。

似乎可以想象，融创系一脉相承的对“血统”的在意。不管这份在意的初衷是什么，输送到物业这边，给融创服务打下的底子，很好，可谓是面积大且高端上档次。

这时，下一个阶段的问题，就提出来了：地基铺好了，楼何时能起？

在2021年中期的财报里，我们注意到两个数据：社区增值服务收入增长206%，占总收入的比值为5.7%。

2倍的高速增长，最终占比却仅有5.7%，基本上属于规模型物企最低，甚至低于招商积余、中海物业这些我们说在创新方面可能更谨慎一些的央企。

孙宏斌出现在各类文章书籍里，总给人一种行事作风大开大合的印象，许多时候甚至显得有些激进。这次债务展期，还有一条传言是：孙宏斌本人将为这笔债务提供无限连带责任担保。把自己和融创捆绑在一起，可以说是勇敢且聪明，似乎又透露了一点狠劲儿。

但他的关注重点远没有落到融创服务身上，尽管在2017年，就跟风美好生活，提出“房地产下半场要投资消费升级、投资美好生活。融创下一步的做法，投资美好生活，就是消费升级，买好房子，看电影，买电视，去旅游，这就是美好生活。”但似乎重点依然在于“买好房子”，体现在物业报表的内容，显得很匮乏。

一直到去年上半年，才上线了客户生活服务运营平台，比很多物业都晚了一步。仿佛习惯了大开大合，不太习惯居住社区绣花式的精细。

会被接手吗？

卖物业救地产，在地产危机的这一年里，似乎已经是行业惯例。很多暴雷的地产，都是从卖物业开始自爆。

如果被接手，依然要说双方意愿。

从融创服务的角度，融创服务在经营层面算是刚刚起步，没做出什么成绩。如果母公司债务危机越陷越深，想要砍掉不算太有成绩又比较值钱的项目，也是一个方案。

但“比较值钱”这四个字，对物企来说，似乎已经停留在了2021年第四季度之前。目前融创服务的市值已经跌到了135亿，一个月前，这个数字还与恒大物业几乎持平，在250亿以上。

去年恒大物业要卖，行业看了几个月的热闹，最终也是没卖成。大约也是前车之鉴，融创还债，似乎一开始也就是把卖物业放到备选方案上，没大声宣扬。

从买家角度，融创服务的贵气，大家很喜欢，但又过于庞大，吃起来硌牙。

不同于之前做大规模、扩张财务报表的市场行情，从去年下半年开始，「收并购之后」被越来越关注，碧桂园服务都已经开始对收购来的项目进行大换血（碧桂园服务大冒险：以“换血”代“监管”，能行吗？）。

融创服务有强势的母公司，自身企业文化也属强势。有消息称，融创服务先后多次更换多经负责人，很大的原因在于经营策略难以推进，总部对地方的掌控能力相对比较低，难以得见成效。

这也从侧面再度说明，孙宏斌本人对物业做经营这件事，还没有足够的重视。物业服务虽是未来，但重要程度还有待商榷。

会不会出手，可能也就是看价格了。

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