步入2022年，物企上市大潮热度虽减，但万物云、龙湖智创生活、金茂服务不同程度推进其赴港IPO，此外也不乏并无地产背景的“小物业”。

3月10日，润华智慧健康服务有限公司再次向港交所发布上市申请。

润华物业定位为医院及公共板块的服务供应商，于1996年成立，大多数在管项目位于山东省，部分位于北京及深圳等一线城市，在管项目涉及医院、政府、企业、公共机构等领域。

早在2021年6月29日，润华物业就曾向港交所递交招股书，但第一份招股书已于2021年底失效。

在最新的财务数据中，可以发现润华物业为这次IPO“补考”作出了一番调整。

首先是收益由2020财年的48610万元增至2021财年的60130万元，同比增长19.16%。毛利由2020财年的10290万元增至2021财年的11410万元，但毛利率从21.2%下滑至19%。

2019财年及2020财年，润华物业获取物业管理协议的中标率分别约为28.4%及32.5%，2021年则上涨至48.1%，作为深耕山东区域的物企，中标外拓的能力略显不足，而近三年的续约率分别约87.4%、90.6%及90.8%。

此外，润华物业的资产负债比率从2020年的218.6%下降为95.5%。

最直观的变化还是企业名称更改。

首次递交招股书时，润华物业的全称是“润华物业科技发展有限公司”，主打科技属性，声称致力于应用及开发数字化及操作自动化系统，采用技术解决方案增强竞争力，减少对人工的依赖和降低成本费用。

润华物业的人工成本占比于2018和2019年均超过80%，2020年占比70%，2018年至2020年，人工成本分别为2.59亿、2.69亿和2.68亿元。

到2021年度，润华物业人工成本略微降低至2.66亿元，人工成本占比进一步降低至54.7%，但这种降本增效跟 “自动化系统”似乎也没太大关联。

2019至2021财年，润华物业的分包费用费分别为约3410万元、7780万元及16860万元，分别占服务总成本的约10.3%、20.3%及34.6%。

润华物业表示，在2021年委聘多名分包商订立分包协议，来代替自己的兼职工人，提供了高效获取人力资源的其他途径。

也就是说，润华物业在运营模式上仍依赖大量人力资源，只是从途径上换成了包干制，与不标榜科技属性的大部分物企并无本质差异。

此外，根据第一份招股书显示，2018至2020年，润华物业研发总开支分别为230万元、540万元、200万元，约占总营收的0.0067%、0.014%、0.0041%，研发运营部门仅有6名员工，其中4名为本科学历。

或许与科技概念相比，改打“健康”牌对润华物业而言会更务实，毕竟其业务本身，关于医院物业的管理服务比重并不小。如今二次递表，润华物业全称已变为“润华智慧健康服务有限公司”。

2020财年，润华物业共有30家在管医院及95个在管公共物业。按服务类型划分，2019至2021年润华物业医院服务收益分别为14377.6万元、14471.5万元、21594.1万元。占总收益百分比分别为36.2%、29.8%、35.9%，医院服务比重较大。

毛利方面，医院物业管理服务2019至2021年分别录得1568.9万元、22565.7万元及2868.7万元，毛利率分别为10.9%、15.6%及13.3%，均低于每年公共物业、住宅物业、商业及其他非住宅物业的毛利率，在各板块中处于垫底水平。

润华物业表示，于过往业绩记录期间，所有来自医院及公共部门的客户均为独立第三方，润华物业背后的润华集团则为山东省一家汽车经销商集团，缺乏足够的地产或医院背景，润华物业的利润也就难以获得关联方输血。

相比起润华物业这类“小物企”，背靠大型房企的物企往往更容易获得资金与规模的优势。

尽管从技术层面，医院物业管理领域客观上存在专业壁垒，目前传统物企在医院物业中所占份额也的确不高，但“大鱼吃小鱼”的行业背景下，收并购大锤似乎随时都能打破这种壁垒。

除了已经提前布局的金科物业、卓越商企等，近年来还有数家物企通过收并购迈进医院大门。

如2021年7月30日，远洋服务收购瓯睿物业80%股权，截至2020年底，后者在管项目23个，其中包含医院15所、卫生院3所。

2021年11月29日，金融街物业以345.18万元收购北京永泰恒卫生服务100%股权。

2021年12月6日，世茂服务收购以医院后勤服务为特色的湖南吉立物业管理有限公司，继2020年11月合作康桥物业后再次布局医院物业服务。

2022年1月4日，南都物业收购中大医疗2家附属物业公司，彼时南都物业表示，公司已于2021年成立医疗业部，年内已经接连中标浙江康静医院、洛阳京都肿瘤医院、绿城口腔医院、浙江省眼科医院杭州院区四大医院项目。

截至2020年底，全国共有医疗卫生机构102.3万个，医院3.5万个，较2019年同期，分别增加15421个和646个，数量庞大的医疗机构为医院物业市场发展奠定基础。

医疗后勤服务市场的潜力已被越来越多的物企所注意到。

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