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逆回购“小变化”释放大信号 为维护半年末流动性平稳
2021-06-29 08:35:04 来源:新华社 编辑:news2020

年中,央行政策操作出现久违的新变化。央行公告显示,为维护半年末流动稳,6月24日人民银行以利率招标方式开展了300亿元逆回购操作,期限为7天,中标利率为2.20%。分析人士表示,这是今年3月以来,央行此类单次操作量首次超过100亿元。

传递呵护年中流动信号

虽然300亿元不多,但具有重要的信号意义。这是不少业内人士对央行此次逆回购操作打破“静”的看法。

从公告看,央行此次逆回购操作的期限和中标利率均无变化,但操作量由前一日的100亿元增至300亿元。这是自3月1日起,央行连续80个交易日开展100亿元7天期逆回购操作后,首次在操作量方面出现变化。数据显示,24日央行逆回购到期100亿元,故此次操作净投放200亿元。

央行此次公开市场操作超量投放的背景是,随着基础货自然消耗,6月资金面比前几个月紧张。”江海证券首席经济学家屈庆说,6月以来,银行间市场上代表短期市场利率指标——DR007(银行间市场质押式7天期回购利率)的7天滚动均值一直维持在2.20%附或以上,且临年中,跨季资金需求或致资金面再次出现阶段收紧。

“临年中,资金面存在进一步收紧压力。”东方金诚首席宏观分析师王青说,向市场注入200亿元短期流动,有助于抑制DR007月均值上行势头,引导市场利率继续围绕政策利率小幅波动,进而稳定市场预期。

央行对维护流动合理充裕的表态并不是一句空话。”谈及此次公开市场操作的意义,屈庆如是说。在业内人士看来,虽然规模不大,但央行此举向外界清晰表明了维护年中流动稳的态度。

无需过度担忧跨季流动

业内人士认为,在央行逆回购操作加码后,市场对跨季流动乃至下半年资金面预期可以更乐观些。

6月23日,DR001(银行间市场质押式隔夜回购利率)加权均利率报2.36%,创逾4个月新高。市场人士分析,过去几日流动有所收敛,主要是受财政税收因素影响。24日,随着税期扰动减弱,加上央行逆回购操作适度加大,货市场资金面已好转。截至收盘,DR001加权均利率跌至1.82%,重回2%下方;DR007加权均利率下行至2.26%。

“按照传统分析模型,随着年中临,受监管考核、存款准备金缴存基础扩大、预防资金需求可能上升等影响,后续货市场流动仍存在一定不确定。”有市场观点称。

不过,有研究人士提示,传统流动分析,往往忽略央行流动供应这一关键变量。既然央行已表态“维护半年末流动稳”,可以预计央行将根据年中流动供求变化,灵活开展公开市场操作,必要时将增加流动投放。从以往情况看,几乎每年6月,央行都会通过逆回购操作等手段加大流动投放。

“若月末前几个交易日资金面仍有收紧态势,不排除央行持续实施超过100亿元逆回购操作的可能。”王青称。

央行的“呵护”,安信证券固定收益部研究主管张世璁认为,年中流动将继续保持合理充裕状态,市场无需过度担忧。

不意味着货政策放松

今年以来,货市场波动大为收敛,资金面的表现在很多时候都好于市场预期。

从年初至今,DR007均值为2.18%,波动率降至历史低位。央行中期借贷便利(MLF)和逆回购操作中标利率均保持不变,DR007均值与7天期央行逆回购操作利率2.20%非常接央行流动操作力度不大,法定存款准备金工具“蛰伏”,MLF基本维持等量滚动操作,单次逆回购交易连续数月保持在百亿元量级。

分析人士认为,央行公开市场操作量价稳定,呼应了货政策的稳健取向。货市场利率和流动稳,体现了稳健的货政策灵活精准、合理适度。“央行流动操作的精准和前瞻进一步提高,使央行以十分有限的操作,实现了货市场稳运行的目标。”该人士认为。

谈及下一步公开市场操作,今年一季度货政策执行报告指出,央行将继续按照稳健的货政策灵活精准、合理适度的要求,坚持“稳字当头”,把好货供应总闸门,做好跨周期流动安排,精准开展公开市场操作,保持市场流动合理充裕,健全市场化利率形成和传导机制,引导市场利率围绕政策利率波动。

张世璁称,即使短期内央行逆回购操作继续放量,也不意味着货政策放松。短期内,货政策大概率将维持稳健中基调。

标签: 逆回购 流动性平稳 央行货币政策 中标利率

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