未来10年，国内市场有望从根本上打破刚性兑付，银行理财等渠道的投资收益率也会大概率趋于下行。风险厌恶型投资者也会因银行定存、银行理财的收益率持续下行，不得不改变自己的风险偏好，并尽力尝试提升自己的风险承受能力。

安信证券首席经济学家高善文在中期投资策略会上发表了自己的观点与看法，其核心观点在于过去A股长期处于3000点的原因，主要在于过去中国利率水平不合理的高，但未来5至10年不正常利率上升会终结。未来10年A股会好得多。

对高善文的观点，我是比较认同的。近年来，国内金融市场开启了一轮去杠杆的动作，从场外配资的清理到清退 P2P，再到整治虚拟货币市场等，这些动作的背后会促使不少资金关注股票市场的投资机会。此外，更为关键的因素还包括房地产市场持续强调“房住不炒”的政策基调，未来房地产市场大幅上涨的空间也会显著收窄。另外，银行理财市场的投资收益率持续下降，刚性兑付逐渐打破，这都是可以预知的事情，这一系列因素都会影响到投资者的风险偏好，并逐渐引导中国利率水平理性回归。

欧美成熟市场长期享受着低利率的环境，欧美市场对当地核心资产的估值容忍度比较高。在长期超低利率的背景下，也促使欧美市场长期享受着较高的估值溢价空间。与之相比，中国市场的利率水平偏高，同样是核心资产，欧美市场可以获得40到50倍的估值定价，我们却只能容忍20倍左右的估值定价水平。

影响股票市场走势的因素有很多，除了无风险利率高低因素外，还与当地政策环境、居民投资意愿、机构投资者比重以及当地市场投资吸引力高低等因素有关。

与欧美股市相比，A股市场的成立时间不长，市场交易制度以及配套措施存在一些不足。但是，欧美成熟市场的发展历史给我们提供了很好的参考，A股市场在走向成熟的过程中，也会把一系列漏洞填补起来。

过去十年，A股市场一直在3000点附近徘徊，其中很大的影响因素在于A股市场重融资的定位。在IPO提速背后，退市率却并未得到同步提升，由此导致市场容量越来越大，存量资金已经不足以支撑市场的需求，增量资金也迟迟不敢大举进场。

从近几年A股市场的情况来看，整个市场呈现出明显分化的状况，一方面是头部企业获得了很好的流动性优势，甚至抽取了其余股票的存量资金;另一方面则是不少股票处于流动性不足的状态，有的股票已经筑底多年，却因缺乏流动性的关照，所以导致股价长期低迷。

未来10年，国内市场有望从根本上打破刚性兑付，银行理财等渠道的投资收益率也会大概率趋于下行。从银行储户的角度出发，本身有着强烈的资产保值需求，但却厌恶风险。然而，在真实通胀率不低的背景下，他们也会因银行定存、银行理财的收益率持续下行，不得不改变自己的风险偏好，并尽力尝试提升自己的风险承受能力。

与海外市场相比，中国市场最明显的特征莫过于居民储蓄率居高不下，很多储户宁可拿着1%至3%的理财收益率，也不愿意把钱投向股市。此外，还有一个明显特征，那就是大家宁可买房，也不愿意炒股。从多数中国家庭来看，投资房产才会让他们感到踏实，且一套房捆绑着太多的利益。与之相反，投资股票却显得不太靠谱，十年前A股是3000点，十年后的今天才勉强站在3500点之上，仅从市场指数的表现来看，十年来的投资回报率少得可怜，且需要承受大量的时间成本以及付出很大的精神压力。

未来10年，中国市场的利率水平大概率下行，A股市场的走势也是大概率强于过去的十年。但是，即使股市指数的运行重心持续上行，也并不意味着多数投资者可以在股票市场中实现资产增值的目标。

以近期的A股市场为例，沪指仍然处于3500点附近，指数波动率并不大。但是，从个股的情况分析，却呈现出显著分歧的现象。其中，在最近一段时间内，A股市场一批核心资产出现了大幅下行的走势，有的还出现了破位下跌，在本身低估值的基础上，上市公司股票却陷入了低估值陷阱之中。对投资者来说，本身缺乏了信息优势与成本优势，在部分大资金掌握价格话语权的背景下，却不知道股票价格加速下跌的原因。即使后面存在稳步回升的预期，但投资者却需要承担更多的时间成本，这也是赚了指数不赚钱的真实写照。

股市本身存在不可预测性，上市公司的经营状况同样存在很多的变数。即使是国内优质企业，也不排除存在黑天鹅的可能。因此，即使未来A股市场的走势值得看好，但也要做好资产的分散配置。这里说的分散配置，不仅仅是家庭可支配收入的分散配置，而且还应该注重股票投资的分散配置，不宜单一集中投向某只股票身上。

此外，对大多数家庭来说，未来应该适度提升股票基金投资的比重，适度降低房产投资的支出占比。与此同时，还需要保留适度现金作为紧急备用。在股市长期趋势向好的背景下，普通家庭实现6%至10%的投资年化收益率已经是比较不错的投资回报了。

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