10月30日晚间，证监会和北京证券交易所分别发布了北交所主要制度规则和基本业务规则，值得注意的是，这批规则的实施日期均为11 月 15 日。在不少观点看来，这也意味着北交所或将于11月15日开市，届时新三板市场精选层68家公司将全部平移进入北交所。

那么，随着北交所即将亮相，沪深交易所的资金分流情况怎样?对实体经济范畴的专精特新“小巨人”企业将产生什么样的影响?为此，接受金融投资报记者采访的相关人士发表了自己的看法。

二级市场对沪深交易所资金分流有限

首创证券研发中心原总经理王剑辉说，随着北交所的开市，我国多层次资本市场体系建设又向前迈进了一步。作为创新创业企业特别是专精特新类的创新创业企业，可以沿着新三板基础层、创新层、北交所、沪深交易所这样一个路径向资本市场挺进。

长期从事新三板市场研究和实践的程晓明表示，北交所的开市，对新三板市场的影响正面。从融资角度看，专精特新中小企业虽然在创业项目、商业模式方面可能优于其他企业，但就企业规模、市场占有率、融资能力方面往往存在“短板”，而直接在沪深交易所首发上市，在“千军万马过独木桥”的情况下，其难度可想而知。而这些企业通过在新三板挂牌，不仅可以融资，而且在满足条件后，还可以转板到北交所。如果能够成为“优等生”，还可以转板至沪深交易所。

谈及北交所开市对沪深交易所市场资金的分流问题，王剑辉说，从短期看，北交所开业初期，对沪深交易所市场的资金分流效应不会太明显。开业初期，仅有平移过去的68家精选层公司，而且每家公司的体量都不是很大，“吸金量”不大。从中长期来看，则需要观察北交所与沪深交易所公司的“赚钱效应”，谁家好赚钱，钱将往谁家跑。

“我不担心北交所开市对沪深交易所市场资金的分流。我国证券市场不缺钱，缺的是优质的投资标的。”程晓明表示，从投资角度看，尽管目前我国A股上市公司已多达几千家，其中也不乏优质的公司，但其占比不大，而大多数的公司业绩平平，更有甚者，只玩“概念”没有“干货”。与其投资这样的公司，不如投资专精特新“小巨人”企业，这些企业积极向上、充满了活力和希望。

创业投资增加一条股权进出通道

北交所开业利好的不仅仅只有专精特新中小企业，对于创业投资机构来说同样是利好。

成都创投界资深人士黄光耀表示，北交所开市对于创投界特别是国有创投机构来说，自然是重大利好。北交所定位于为专精特新中小型企业提供融资服务，这与国有创投机构的定位完全一致。

黄光耀向记者作了如下分析：首先，从国有创投机构投资的对象来看，投资的企业主要是科技型中小企业，也就是专精特新企业。而投资专精特新企业，就是投资细分行业的“小而美”龙头企业。这有利于产业链的优化、完善，为产业的高质量发展打下基础、创造条件。

其次，从国有创投机构投资的阶段来看，主要投资中早期企业。因为处于这个阶段特别是早期的企业，大多数投资机构出于风险管控以及投资周期的需要而不愿意投资，但作为政府出资设立的创投机构，则更多出于对专精特新企业的孵化培育以及对其高成长性的预期。

在四川省工商联创业投资同业公会执行会长刘藏秦看来，北交所开市对于创业投资机构来说，又增加了一条进出通道。北交所开市后，将分散于全国各地的专精特新中小企业汇聚于此，是一个名副其实的投资“超市”，供创业投资机构比较、挑选。“每天的交易价格、估值一清二楚，可以实现真正意义上的市场化运作，有利于提高创业投资效率。”

“北交所开市后使创业投资机构多了一条退出的渠道，因为投资的目的是为了获利退出。”刘藏秦预料，随着北交所的开市，有望使专精特新“小巨人”企业身价陡升，估值空间获得拓展。

实体经济利好专精特新“小巨人”

“我们早就在盼望北交所开市，公司已入围工信部第三批专精特新‘小巨人’企业。目前正在接受华西证券的上市辅导，待辅导期满后，公司将向北交所提出上市申请。”四川东方水利智能装备工程股份有限公司董事长陈启春表示在接受金融投资报记者采访时高兴地说。

公司从事水上智能清污机器人的研发工作，发布了多款水上智能清污机器人产品。已为向家坝、溪洛渡、白鹤滩、乌东德以及越南、老挝、印尼、哥斯达黎加等国内外数百个水利水电工程提供了产品和服务。公司于2015年3月3日在新三板挂牌，目前属于创新层公司。

就北交所开业对实体经济的影响，王剑辉从专精特新“小巨人”企业融资角度进行了如下分析。

其一，有利于缓解融资难问题。长期以来，专精特新“小巨人”由于无抵押物而无法获得贷款。而有了北交所等于多了一条融资渠道，公司可以通过上市实现股权融资。

其二，有利于缓解融资贵问题。不少专精特新“小巨人”企业即使获得银行贷款，但由于风险定价原则使其付出的融资成本较高。而在北交所上市融资不存在还本付息压力，只需要在盈利后给投资者分红。

其三，有利于缓解融资慢问题，过去由于没有在证券市场竞价交易，无法发现价格，投融资双方在成交价格上纠缠不清，花费了大量的时间成本，甚至由于双方没底而告吹。而有了北交所，投融资双方根据竞价结果就可以快速成交了。

不过，王剑辉坦承，虽然北交所与科创板、创业板一样，实施的都是注册制，不以经营业绩作为企业上市的必备条件，但事实上目前通过注册制上市的企业经营业绩都是不错的，优中选优势趋必然。他建议定位于支持专精特新“小巨人”企业发展的北交所，在对上市企业“优中选优”的同时“新中选新”，以体现北交所的自身定位。

精选层“尖子生”成资金加仓香饽饽

北交所开市在即，目前，精选层公司为68家，另有12家公司已经完成公开发行，有望陆续在精选层挂牌。北交所开市后，精选层公司将全部平移为北交所上市公司。

北交所的设立，正吸引更多大资金布局新三板公司。记者注意到，三季度受到机构资金和大户关注度较高的精选层公司多是精选层的“尖子生”。其中，贝特瑞、长虹能源、万通液压、五新隧装、星辰科技等公司是工信部认定的专精特新“小巨人”企业。贝特瑞是全球最大的锂电负极材料龙头企业，正全面发力扩产并往上游延展;连城数控是全球光伏龙头企业隆基股份的上游核心设备供应商;五新隧装是一家专业生产隧道施工成套智能装备的现代化高科技企业。

梳理基金三季报可以看到，连城数控最受青睐。三季度末，有5只基金产品持有公司股票，对应持仓合计189.47万股。贝特瑞和艾融软件紧随其后。三季度末，各有4只基金产品持有这两家公司的股票，分别持仓147.82万股、228.74万股此外，长虹能源、创远仪器、永顺生物均获3只基金产品持有。

此外，券商持续加码精选层。佳先股份、长虹能源、智新电子、同享科技等精选层股票在三季度获券商不同幅度加仓。同时，三季度末，多家券商新进为精选层公司前十大股东，涉及公司包括齐鲁华信、观典防务、星辰科技、五新隧装、大唐药业、盖世食品、同享科技、长虹能源等。三季度末，中金公司新进万通液压和连城数控前十大股东，分别持股68.44万股、805万股。江海证券也十分活跃，三季度末，其新进为星辰科技和五新隧装的前十大股东，同时加仓长虹能源。

私募机构是参与新三板市场的一股重要力量。三季度末，南京李光辅投资管理有限公司旗下两只产品新进入秉扬科技前十大股东名单;冲积积极成长1号私募证券投资基金新进为贝特瑞第九大股东;宁泉致远55号私募证券投资基金新进为建邦科技第十大股东。以“私募大佬”葛卫东为代表的大户亦在寻找机会布局精选层。三季度，葛卫东、张啸分别加仓贝特瑞50.61万股、12.32万股，对应持股数量升至878.6万股、589.72万股;杨伟华加仓同享科技10.20万股;崔金兰加仓球冠电缆11.39万股等。(本报记者 杨成万 陈雨禾)

标签： 新三板市场 68家公司 北交所 制度规则