紫光国微(002049)发布2021三季报。前三季度实现营收37.90 元(YOY+63.33%)，归母净利润14.5亿元(YOY+112.90%)，接近预告上限。

特种订单需求饱满， 毛利率继续增加。2021Q3公司实现营业收入37.90亿元(YOY + 63.33%)，归母净利润 14.57 亿元 (YOY + 112.90%)，接近预告上限。Q3单季度实现营收14.97亿元(YOY + 74.93%)，归母净利润5.82亿元(YOY+105.87%)。毛利率进一步提升达到59.87%，同比增加5.31个百分点，相比于Q2，毛利率增加2.85个百分点。受预收研发服务款及产品货款增加，公司合同负债2.23亿元元，较年初增长 47.48%。

我们认为：①特种需求爆发性增长，军机业务预测在未来三年复合增长率预测超50%;导弹业务未来三年复合增长率预测超60%。②2021 年上半年疫情影响，公司石家庄工厂出现管壳等缺口，下半年产能已完全补足，其主要代工厂华宏半导体交付能力充足。③公司联营公司紫光同创FPGA产品实现规模交付能力，在手订单超过十亿元。公司产品交付能力的升级，有望满足订单增长量，进一步夯实业绩。

智能卡芯片快速增长，订单持续增长。公司电信芯片产品布局完整，将在5G时代迎来巨大发展机会。中标中国移动1.114亿张超级SIM卡产品集采项目，中移动7000万片eSIM战略订单，超级SIM卡在中国23个以上省市销售。手机SIM领域海外市场的出货量快速增长，逐步蚕食三星份额成为市场主流。同时在金融支付安全产品、车规级安全芯片、可转债募投项目高端安全芯片和车载控制器芯片等业务均有突破。

投资建议：紫光国微是特种芯片龙头，订单快速增长，同时超级 SIM 业务快速放量，以及车载控制器芯片的国产替代机遇，我们看好公司长期成长。维持预测公司2021-2023年归母净利润分别为 17.6、26.2、36.2亿元不变，对应EPS分为别2.90、4.32、5.97 元，维持“买入”评级。

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