光弘科技(300735)2021年前三季度实现营业收入22.10亿元，同比增长24.57%，归母净利润2.25亿元，同比下滑22.99%，扣非归母净利润1.66亿元，同比下滑35.34%。

困境苦修内功，中继成长拐点如期而至。前序点评报告中，我们明确指出，在消费电子受中美贸易摩擦、全球芯片荒等负面因素影响，行业环境困难重重的情况下，公司持续调整客户结构、开拓新业务线以及扩充产能，为实现成长复苏奠定了良好的基础，而业绩的中继成长拐点在三季度如期而至：单三季度，公司实现营业收入10.16亿 元 ， 同 比/环 比 + 60.43%/ 49.95%，归母净利润1.18亿元，同比/环比+1.17%/38.86%。展望明年，供应链缺料长短脚的问题有望得到改善，新客户(小米、新荣耀)市场份额有望持续攀升，这将为公司新增产能的消化提供最底层的推动力，进而推动公司步入业绩持续增长轨道。盈利能力方面，部分投资者对公司单季度毛利率变动情况有所担忧，但其实无需过虑：公司原先基本完全采用纯代工模式，这一模式使得公司的利润率远高于其他代工+代料模式的EMS/ OEM厂商，从今年开始，出于客户层面的考虑，公司开始部分代料，所以使得整体毛利率看似下滑，但实际上，公司单部手机的利润额仍主要与产能稼动率相关，与业务模式的切换关系并不大，所以不能单纯以利润率的变动来考量公司盈利能力情况。

新下游拓展顺利，有望打开公司成长天花板。我们前期的交流中，投资者对光弘的长期成长相当关心，的确，在手机进入存量博弈阶段之后，公司亦非常重视新下游应用领域的拓展，如智能穿戴、智能家居、笔记本电脑和汽车电子等领域，举例而言，在汽车电子端，公司已获得汽车零部件供应商法雷奥的供货资质。整体而言，公司作为国内领先的EMS企业，未来的市场和成长不会仅仅局限于智能手机，而是有望多点开花。

盈利预测与评级：三季度业绩是公司中继成长拐点的明确信号，公司产能扩增的步伐并未因行业及客户的变动而停止，而客户结构调整、新下游拓展则将为公司未来新增产能的消化提供核心的保障，我们预计公司2021-2023年的净利润分别为3.89、5.86和7.61亿元，维持“买入”评级。

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