市场成交额下滑致使券商股面临调整，但券商估值仍低于历史中枢，我们持续看好行业高景气下的成长性，建议关注调整带来的布局机会。季报披露期开启，业绩超预期情况或成为板块催化荆。

行业观点：成交额缩水带来调整，不改券商行业高景气下的成长性。成交额大幅下滑致使券商股估值调整，但资本市场改革和双向开放持续推进，一方面为券商扩容供需市场、增加业务赛道、提高ROE和估值中枢、熨平业绩波动、减少容易造成市场震荡的违法违规问题;另一方面也成为多次板块行情的催化剂，未来注册制全面推行、科创板做市制度试点等利好政策有望逐步落地，券商行业高景气和低估值错配带来的成长性、确定性在板块调整中更值得关注。

本周东方财富披露首份券商三季报，前三季度归母净利润62亿元，同比大增83%;国元证券发布快报，预计前三季度实现归母净利润13.26亿元，同比增长22.74%。受益于股市三季度成交热情升温，日均成交金额1.3万亿元，同比增长23.6%，环比大幅增长48.2%，公募基金市场前三季度新成立基金发行份额高达2.32万亿份，增强券商三季报业绩预期，或对板块具有催化作用。

在财富管理转型的大趋势和今年业绩分化的背景下，预计财管特色和龙头券商成长性和业绩确定性更强，更易享受估值溢价。龙头券商综合融资服务能力更强，也有望重点受益于持续推进的资本市场改革。行业监管持续且更大力度地打击内控合规、风险防控不到位的问题，专业能力和合规内控水平更高的券商有望享受更多红利。综合业务和监管多方面因素，坚持推荐龙头和财管特色券商中基本面优异、专业能力与合规水平更佳的个股。

重点推荐：中信证券、华泰证券、兴业证券、东方证券、东方财富。

标签： 成交额大幅下滑 券商股 双向开放 资本市场改革