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消费增速的恢复或是明年经济的亮点 投资增速整体趋于稳定
2021-10-28 10:30:21 来源:金融投资报 编辑:news2020

上证日K线图

今年以来,全球经济在新冠疫情反复的背景下曲折修复,但多数经济体增长还并没有回到疫情之前的水。2021年业已接尾声,展望2022年,海内外经济和政策将会迎来哪些变化?

海外:警惕美联储提前加息。新冠在2022年对于经济恢复进程的干扰会趋于减弱,全球经济在疫情后的修复进程将有所加快。疫苗覆盖率较高的发达经济体2022年很可能会步入到增长的稳态区间,而发展中经济体的疫苗接种覆盖情况预计有所改观。从经济增长的提升幅度上来看,发展中经济体2022年的增长表现或可期待。然而,由于两类经济体恢复进程并不同步,发达经济体的货政策转向所产生的外溢效应,会给发展中经济体的复苏蒙上阴影。

国内经济:潜在增速下移,价格涨幅温和。我们预计2022年经济增长很可能落在潜在增速区间的下沿,接5%左右。具体到经济的各个组成部分:首先,消费增速的恢复或是明年经济的亮点。其次,投资增速整体趋于稳定,但结构分化更加明显。一是地产投资增长趋于回落。二是基建投资或仍不温不火。在经济增长更加注重内生动能拉动,逐步摆脱举债发展的粗放式模式之下,预计2022年基建投资增速和今年相差不大。三是制造业投资增速存在回升潜力,但需要利润端的配合,特别企业成本压力的上升会制约制造业投资增速的上行。最后,外贸韧在明年将会面临检验。一方面,从出口端来看,我国偏高的出口份额很难继续保持,外需的拉动力量减弱。另一方面,从进口端来看,内需疲弱或使得明年进口增速承压。通胀方面,在今年高基数效应的影响下,2022年PPI增速预计将有比较明显的回落,且大概率呈现前高后低的走势。在低基数的影响下,2022年CPI增速中枢较今年将会有明显上移。

政策:降息可以期待,财政力度不强。今年三季度全面降准实施标志着新一轮货宽松周期的开启,展望2022年,在经济下行压力依然存在、企业成本上升的背景下,我们预计,货政策将保持稳中趋松的基调,很可能会有如降息等更多宽松举措的出台。在美联储加息预期提前的情况下,上半年我国货政策很可能更为宽松,等到美联储加息开启后保持稳定。而在跨周期调控的政策思路指导下,2022年财政政策积极程度和今年大体相当,不过节奏上可能会有明显变化,如地方政府新增专项债的发行应该会回到前高后低的正常节奏。产业政策方面,2022年预计能耗强度控制仍是减碳工作的重要环节之一,高耗能行业去产能仍在路上,产业结构将继续向高级化迈进。

资本市场:珍惜宽松窗口,美元易升难贬。我们认为2022年的资产配臵可能会以美联储加息前后为界,在美联储正式讨论乃至实施加息之前,国内权益和债券市场整体风险不大。而在美联储加息之后,国内权益和债券市场调整风险有所上升,届时债市的表现可能相对会好于股市。整体而言,对于2022年的权益市场,需要担心成本上涨引发的盈利增速下滑。相对来说,消费的机会可能会多于周期和成长。我们预计,2022年大宗商品价格将面临显著分化:一是能源品价格有望进一步走高;二是国内定价的钢铁等工业品价格或将稳中趋缓;三是全球定价的铜、铝等工业金属,在海外供给瓶颈约束缓解的情况下,价格或将趋于走低。

标签: 消费增速 明年经济 投资增速 趋于稳定

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