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四季度投资策略 “资产荒”下不妨进入股市
2021-10-27 09:24:08 来源:金融投资报 编辑:news2020

在招商银行成都分行近日举行的“2021年四季度金葵投资策略报告会”上,招商证券首席策略分析师张夏分享了2021年四季度投资策略,针对目前影响股票市场的因素、投资主线及其机会发表了自己的看法。

“资产荒”下不妨进入股市

“在经历了疫情过后稳增长发力带来的企业盈利加速改善后,企业盈利增速开始下降,如8月规模以上工业企业盈利增速回落到12%。由于2020年第四季度可选消费、必须消费、工业设备盈利基数相对较高,今年四季度增速将继续保持负增长。虽然医药保持较高增速,但上市公司层面体现并不明显。

张夏表示,随着经济下行,货币政策逐渐宽松,近期央行会议要求推动常备借贷便利操作方式改革和落实3000亿元支小再贷款政策。“从目前央行态度来看,流动性有望保持相对充裕,不过,由于融资需求低迷,利率中枢保持相对低位,如10年期国债年收益率仅为2.8%左右。‘资产荒’现象初现。”

对于国际大宗商品价格何时见顶问题,张夏表示,全球大宗商品需求与中国基建、地产、制造业投资相关性较高,而CRB工业现货见顶一般滞后中国新增社会融资增速转负6个月后,比如,2011年4月、2014年4月、2018年6月,均是在新增社会融资增速转负6个月后,大宗商品价格才见顶的。

股票市场估值处于历史较低估值区间,股票相对债券性价比较高。由于流动性尚可,股票市场整体下跌的可能性比较小,在可投资产品相对匮乏的情况下,居民每年能够获得10%以上回报的产品,通过公募、私募基金加速流入股票市场应该是顺理成章之事。

四条主线把握投资机会

张夏表示,在“资产荒”背景下,流动性改善并不见得会催生大盘指数大涨。从内部环境看,由于企业盈利在加速下行,市场整体大涨难度比较大;从外部环境看,美元指数和美债收益率走强,将形成股票市场的外部威胁因素,如美债收益率大幅走高将引发全球资本市场调整,A股也就会存在一定风险。同时需要关注欧洲能源价格大涨引发能源危机的可能。

“特别需要注意的是,随着2019年科创板推出,2020年创业板注册制改革后,资本市场支持实体经济的力量正在增强。”张夏估计,尽管增量资金较多,但大部分投资到创业创新企业去了,因此无法支撑所有股票同时大涨,可能更多将体现为板块轮涨的特征。

对于投资机会的把握,张夏给出了四条主线:一是资产配置下的财富管理,含权理财较高的券商、金融和电子信息;二是新基建+央企改革:建筑、电力、电气设备、计算机;三是疫情后复产的油气、航空运输、餐饮酒店。

此外,张夏建议投资者把握由于政策事件等因素带来的投资机会。“如央企改革,犹如一盘正在铺开的大棋,目前正在和将要重组的领域包括化工、卫星网络、信息通信、输配电、稀土等。

标签: 四季度投资策略 资产荒 进入股市 企业盈利

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