本周股市大跌，沪指、深指、创业板指跌幅分别高达2.53%、3.69%和4.55%;但两市成交依然超过6.2万亿，日均达1.24万亿。

有人说，成交活跃说明行情火热，投资者交投意愿提升，牛市并未离去。这话有一定道理，但并不全对。一个最重要的理由是，市场并未见增量资金。

本周五，中国证券报发表题为“大扩容!新基金总规模突破2万亿 权益类占八成”的文章，给人的印象是增量资金进来了。再一看文中内容，截止8月20日，新发基金确实达到20031.74亿份，而去年全年也不过31413.64亿份。但截止日的基金份数，去年年底为23717.68亿份，今年截止8月20日为19579.71亿份，即净减少4138亿份，降幅为17%。

成交量之所以那么大，主要还是一些板块在轮番炒作。

以最热门的半导体板块为例。该板块流通市值为1.83万亿元，约占两市总流通市值 69 万亿的2.6%，可板块指数自7月底达到最高点3935点以来，连续四周的成交占两市总成交之比高达8.3%、6.57%、5.4%和4.96%。随着成交占比日益下降，板块指数也跌至目前的3458点，跌幅为12.3%，远超过沪指从最高点跌7%和创业板指从最高点跌9%。

这说明什么?说明即使是最热门的板块，也已经热过了头，一批先知先觉者正通过反复炒作大步撤离，而那些后知后觉甚至不知不觉者却在那里接棒。

不仅是半导体，券商、新能源车、储能等板块也基本如此。

有市场人士根据历史数据得出结论，凡连续很多天成交过万亿(如今已经连续20多天了)，指数又反复折腾盘整，向下的几率远高于向上。

在笔者看来，始于2019年初2440点上来的A股牛市已接近尾声。

这两年半的牛市先是价值发现(所谓“茅指数”)，之后是挖掘成长(所谓“宁组合”)。不管是“茅指数”还是“宁组合”，都有一个共同点，即以机构为主重仓龙头企业，重仓大市值股票。而自从今年4月起，反垄断一重锤砸向阿里，被重罚182亿 (营收的10%) 以来，情况已经发生了变化。之后滴滴、美团、腾讯等大市值龙头股，以及众多的教培、游戏、酿酒企业纷纷退潮，截止目前，互联网巨头以及当初机构重量级的抱团股，股价大部分被腰斩。

以后的A股会怎么走?8月18日召开的中央财经委员会第十次会议，以及8月19日国务院国资委党委召开的扩大会议，已经给我们指明了方向。

8·18会议的重点有两条：一是研究扎实促进共同富裕问题;二是遵循市场化法治化原则，统筹防范化解重大金融风险。

关于共同富裕，重点鼓励三种人为致富带头人，即辛勤劳动、合法经营、敢于创业的人。注意，首先是勤劳致富。

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