炙手可热的酱酒领域吸引着众多资本前来掘金。7月25日，公开消息显示，酱酒生产企业贵州仁怀市仁帅酒业有限公司(以下简称仁帅酒业)划转至茅台酒厂集团保健酒有限公司(以下简称茅台保健酒)旗下。近段时间以来，茅台保健酒频频发力酱酒领域，是不务正业还是大有可为?

茅台保健酒拿下仁帅酒业

7月25日，公开消息显示，仁帅酒业发生工商信息变更，从贵州桥梁建设集团有限责任公司100%持有转变为茅台保健酒100%持有，贵州省人民政府国有资产监督管理委员会成为仁帅酒业的实际控制人。

据了解，仁帅酒业成立于2011年5月，是贵州桥梁建设集团将茅台镇国有酒厂收购后，新成立的白酒研发、生产、销售企业，属于贵州省仁怀市重点招商引资项目，规划总投资超过20亿元。截至2020年，仁帅酒业拥有两个制酒生产车间，年生产质大曲酱香酒630吨，基酒储备量达到了3300吨。

茅台保健酒为何要拿下仁帅酒业?白酒行业分析师蔡学飞对中国商报记者表示，此次收购有两个层面的原因，一是茅台集团当前产能不足，此番收购瞄准了仁帅酒业的产能优势;二是茅台集团多次提及“进入世界500强”的目标，此番收购有利于其优化子公司产品线，保证相应优势品牌的发展，壮大子公司。

白酒行业分析师晋育锋则对中国商报记者表示，仁帅酒业的确有一定的产能和扩产资源。值得注意的是，仁帅酒业此前的实控人是贵州省交通运输厅，而茅台集团现任董事长高卫东在2020年3月调任茅台集团之前，曾担任贵州省交通运输厅厅长，不排除其从中牵线，既为交通厅剥离了非主业经营性资产，也为仁帅酒业找到了一个“好婆家”。

“而从另一个角度看，上市公司茅台股份如果收购同类白酒资产，流程非常繁琐，由茅台集团旗下非上市公司收购同业酒企则简便很多。因此也不排除仁帅酒业的部分产能今后为茅台股份所用。”晋育锋认为。

保健酒公司转做酱酒

实际上，茅台保健酒的主业已从保健酒转为酱酒。今年4月的春季糖酒会期间，茅台保健酒发布了茅台不老酒(铂金)、茅坛(M6)、茅源(1704)三款产品，其中，茅台不老酒(铂金)为配制酒，茅坛(M6)、茅源(1704)为酱酒，没有一款为保健酒。此后，茅台保健酒甚至公开表示：“我们不生产保健酒。”

茅台保健酒为何转战酱酒领域?蔡学飞表示，茅台保健酒把主业转为酱酒是因为保健酒是小众行业，溢价能力较低，而其做酱酒可以借助茅台集团的优势提升业绩，这也无可厚非。

融泽咨询白酒分析师刘晓威对中国商报记者表示，茅台保健酒将主业转为酱酒是因为当前酱酒市场火热，做酱酒可以更好地蹭茅台集团的热度。实际上，茅台集团旗下很多子公司之前都有清晰的定位，例如茅台保健酒主做保健酒，习酒主做浓香型白酒，但后来这些公司都意识到蹭茅台热度来得最快，于是都丢掉了自己的主业。这在短期能收到一定的经营效益，但长期却不利于茅台集团的多元化经营。

不务正业还是大有可为

不过，茅台保健酒转做酱酒面临着不少现实困难。首先就是内部管理问题。

据了解，2019年，茅台保健酒陷入买卖合同纠纷。北京市第一中级人民法院判决，北京白金至尊酒业有限公司向北京丰盈兆业商贸有限公司支付赔偿款154.8万元及其他损失30.9万元，茅台保健酒对其承担连带责任。

2020年年初，茅台保健酒多名员工因涉嫌传销被查，该案件涉及金额超4亿元; 2020年年底，茅台保健酒原董事长张城因受贿3400余万元，被判处有期徒刑13年;2021年年初，茅台保健酒子公司茅台白金酒被江苏省无锡市中级人民法院列为被执行人，执行标的30.704万元。

晋育锋对中国商报记者表示，茅台白金酒是经销商独立开发的买断产品，后来随着营收不断增长，茅台集团和经销商联合成立了合资公司。不过，茅台白金酒仍由之前的运营商操盘，茅台集团存在对白金酒公司监管缺位的问题。

更为重要的是，2019年12月，茅台集团党委会决定，各酒业子公司下一步将陆续停用集团LOGO和集团名称，推行品牌“双五”规划，即子公司品牌数缩减至5个，产品总数控制在50个以内。而确定停用集团标识范围的公司中就有茅台保健酒。

蔡学飞认为，包括茅台保健酒在内的多个子公司主业不强，主要依靠茅台集团背书进行扩张，利用茅台集团的影响力进行产品研发和销售，停止使用集团LOGO必然对其经营产生影响。但从长期看，这些子公司都是茅台集团未来发展的重要细分方向。

对于茅台保健酒为何拿下仁帅酒业，转做酱酒有何布局等问题，中国商报记者致电对方相关负责人，但截至记者发稿并没有收到任何回复。

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