豪恩汽电资产负债率远高于同行。

经历了近三年业绩暴增后的突然减速，其背后暴露的是公司两大主要产品收入下滑及芯片短缺带来的压力，深圳市豪恩汽车电子装备股份有限公司(以下简称“豪恩汽电”) 此次IPO让人疑点重重。8月12日，豪恩汽电将首发上会，接受上市委员会审议。金融投资报记者注意到，除了以上被诟病的问题，公司的应收账款和资产负债率也是居高不下，此次IPO拟募资4.02亿元中的两成都计划用于偿还中长期借款。

两大主要产品营收下滑

公开资料显示，豪恩汽电成立于2010年，是一家专注于汽车智能驾驶感知系统研发、设计、制造和销售的国家高新技术企业，主要产品包括车载摄像系统、车载视频行驶记录系统和超声波雷达系统。其中，车载摄像系统和车载视频行驶记录系统属于视觉感知，超声波雷达系统属于超声波感知。

招股书显示，在2019年至2021年，豪恩汽电的营业收入分别为6.38亿元、7.19亿元、9.81亿元，同比变 动 比 率 为 -5.53% 、12.61% 、36.45%;对应归母净利润分别为1896万元、6755万元、9670万元，同比增长178.02%、256.39%、43.15%。在上述报告期内，公司在营业收入保持稳定增长的情况下，净利润的增速明显疲软。

到了2022年，豪恩汽电净利润更是出现持续下滑。据最新数据披露，2022年1-3月，公司实现营业收入2.34亿元，同比增长26.38%;实现扣非后归母净利润1119.65万元，同比下滑18.33%。2022年上半年，公司实现营业收入5.02亿元，同比增长 11.78%，公司实现净利润4850.57万元，同比下降1.13%。对于业绩的下滑，豪恩汽电将其归因于受新冠疫情的影响，公司2022年4月经营业绩有所下降。

值得注意的是，在营收保持稳定增长的同时，豪恩汽电收入占比较大的两大产品车载摄像头系统、超声波雷达系统收入均在2020年出现了下滑。2019年，公司车载摄像头系统、超声波雷达系统分别实现销售金额3.49亿元、2.17亿元，占总营收的比重为 54.78%、34.01%;2020年，上述两大产品销售金额分别为3.33亿元、2.14亿元，占总营收比重为46.53%、29.93%。

虽然销售下滑得并不多，但在营收增长的背景下，这两大产品占总营收的占比却在明显下降。横向比较来看，在车载摄像头领域处于优势地位的欧菲光，其2020年的ADAS(高级驾驶辅助系统)实现营业收入1.45亿元，同比增长128.40%。而主营超声波传感器的奥迪威，其业绩也在2020年出现大涨，公司实现营收3.36亿元，同比增长了33.48%，净利润同比大增578%。

用两成募资偿还借款

报告期内，虽然豪恩汽电的净利增速逐渐疲软，但随着公司营收的增长，其应收账款也是居高不下，三年坏账计提准备金额更是已超亿元。

据招股书，公司 2019 年至2021年应收账款账面余额分别为2.04亿元、2.32亿元、2.60亿元，整体呈增长趋势。对应上述报告期末，公司应收账款账面余额占营业收入的比例分别为 31.92%、32.32%和 26.47%。同时，豪恩汽电2019年至2021年应收账款计提的坏账准备金额分别为3252.31万元、3353.32万元、3487.70万元，3年合计超亿元。

并且公司同期资产负债率(合并) 分 别 为 81.23% 、 77.33% 和67.27%，虽然公司资产负债率逐年下降，但仍居于高位。与同行业可比上市公司比较来看，豪恩汽电资产负债率远高于其平均值。

值得注意的是，此次IPO豪恩汽电拟募资40166万元,分别用于汽车智能驾驶感知产品生产项目、研发中心建设项目、深圳市豪恩汽车电子装备股份有限公司企业信息化建设项目、补充流动资金项目。其中，公司拟用本次募集资金共计8000万元补充流动资金用于偿还中长期借款，也就是用此次募资总额的五分之一去偿还债务。

前五大客户并不稳定

在负债率居高不下的背后，豪恩汽电还面临着客户集中度偏高及大客户不稳定等风险。

招股说明书显示，2019 年至2021年，豪恩汽电向前五名客户的销售收入占同期营业收入的比重分别为 57.38%、59.30%和55.32%，客户集中度较高。报告期内，公司的主要客户为东风日产、大众汽车、标致雪铁龙、吉利汽车和长城汽车等汽车整车厂商或其一级供应商。

值得一提的是，公司近几年前五大客户并不稳定。招股书显示，公司2019年的第一大客户为吉利集团，销售金额为1.83亿元，2020年吉利集团退居公司第二大客户，销售金额也下降到8536万元。而到了2021年，吉利集团则已经退出了公司前五大客户之列。

另外，截止2019年，通用五菱还是公司前五大客户之一，到了2020年也直接退出了公司前五大客户之列。

针对上述问题，金融投资报记者多次致电豪恩汽电公开电话，均处于无人接听状态，将采访提纲发至公司邮箱也未获回复。豪恩汽电能否顺利过会，《金融投资报》将持续关注。

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