近 日 ，天 邑 股 份(300504) 发 布2022 年半年度报告，营收和净利双双实现增长。金融投资报记者注意到，天邑股份九成收入都依赖三大通信运营商，公司2022年上半年经营活动所产生的现金流量净额为-2.73亿元。

二级市场上，天邑股份股价今年以来震荡下行，截止8月1日收盘，公司股价报收19.14元，较年初高点跌去近三成。

依赖三大运营商

天邑股份立足于光通信和移动通信产业，长期致力于通信设备相关产品的研发、生产、销售及服务，主要为通信运营商提供宽带网络终端设备、通信网络物理连接与保护设备、移动通信网络优化系统设备及系统集成服务、热缩制品等四大系列产品。

2022年上半年，天邑股份实现营业收入 15.46 亿元，同比增长40.07%;归母净利润为1.39亿元，同比增长52.07%;基本每股收益为0.5154元。对于业绩增长原因，公司表示，用户需求提升和宽产品线战略，积极备货和生产，主要产品的销售数量较去年同比大幅增加。

同时，天邑股份业绩的增长离不开行业的发展。2022年上半年，我 国 电 信 业 务 总 量 同 比 增 长22.7%，电信业务收入增长8.3%，电信固定资产投资 1894亿元，同比增长24.6%，为拉动经济增长作出了积极贡献。通信网络基础设施建设持续保持领先，深入推进“双千兆”网络协同发展，千兆光网已经具备覆盖超过4亿户家庭的能力。

值得注意的是，天邑股份九成收入依靠三大运营商。公司主要客户为中国电信、中国移动、中国联通，公司产品及服务运用于通信网络的接入网和智能组网系统。具体来看，2022年上半年，天邑股份来自中国电信的订单金额为8.26亿元，占当期营收比重为53.43%;中国移动订单金额为3.71亿元，占比为23.97%;中国联通订单金额为2.06亿元，占比为13.32%，占比合计达90.72%。

天邑股份2021年年报显示，三大运营商的销售额同样占总营收的比重为91.61%。其中，来自中国电信的销售额占总营收的比重为73.64%，中国移动占比为15.27%，中国联通占比为2.70%。2020年，天邑股份营收中中国电信销售额占比同样超过70%。由此可见，天邑股份面临客户集中度过高的风险，如果公司未来不能及时适应和应对国内通信运营商投资、营运模式、产品需求等重大变化，也未能提高来源于非运营商的收入占比，公司的业绩将受到不利的影响。

现金净流量为负

除了客户集中度过高的问题外，天邑股份今年上半年经营活动所产生的现金流量净额为负，其主要产品宽带网络终端设备毛利率有所下降。

半年报显示，天邑股份上半年经营活动所产生的现金流量净额为-2.73亿元，公司去年同期经营活动现金净流量为-2.98亿元。截止2021年末，天邑股份营活动现金净流量为-1.53亿元，较去年同期减少3.61亿元。公司在年报中将其归因于为克服全球芯片短缺，公司提前采购布局，2021年度采购物资支付21.10亿元，较2020年度增加7.05亿元。

据了解，天邑股份宽带网络终端产品包括芯片在内的部分原材料来源于海外，因此，公司受全球疫情反复、供需关系不平衡等影响，芯片供少于求，供货周期延长，存在供应保障、原材料价格上涨风险，进而对公司产品成本、交付的及时性等产生不利影响。

与此同时，天邑股份2022年上半年的宽带网络终端设备产量1144.75万台，卖了999.76万台，毛利率21.38%，较2021年同期略有下降。天邑股份表示，报告期内，电信行业固定资产投资同比增长24.6%，网络基础设施建设持续保持领先，千兆光网络建设发展进一步提速，公司产品订单饱满，宽带网络终端设备产量较上年同期增加40.49%，销量较上年同期增加27.8%，营业收入较上年同期增加43.56%。

二级市场上，天邑股份股价今年以来震荡下行，在年初到达26.77元的高点后，一度跌至14.08元，近乎腰斩。截止8月1日收盘，公司股价报收19.14元，较高点跌去近三成。

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