康华生物日K线图

8 月 2 日晚间，康华生物(300841)发布2021年半年报。报告期内，公司实现营业收入5.60亿元，同比增长23.19%;实现归属于母公司所有者的净利润2.52亿元，同比增长38.03%。金融投资报记者注意到，尽管上半年康华生物净利润明显增长，但公司产品单一问题犹存。

股价持续下跌

尽管康华生物交出了不错的半年报“成绩单”，但依然难挡股价持续下跌局面。作为国内唯一一家拥有人二倍体细胞狂犬病疫苗的企业，康华生物于2020年6月16日登陆创业板，彼时该股因连收20个涨停板而备受关注。在2020年医药板块走强的背景下，发行价为70.37元的康华生物股价一度达到996元，成为当时创业板第一高价股，其累计涨幅达14倍，市盈率超260倍。对此，深交所紧急发布关注函，对其估值与基本面“背离”提出了质疑。

不过，康华生物股价在创出966元新高后连续下跌。截止今年8 月 3 日收盘，康华生物报收225.48元，股价自高点以来已跌去七成多。

事实上，除了股价滑坡外，康华生物产品结构单一的问题一直饱受市场诟病。公司目前仅有冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗两种自主疫苗产品在售。前者为公司核心产品。

数据显示，2017 年至 2020年，公司实现来自狂犬病疫苗的销售收入分别为2.41亿元、5.51亿元、5.38亿元、10亿元，占总营 收 入 比 例 分 高 达 92.21% 、98.53%、96.97%、96.27%。金融投资报记者注意到，目前已有7家企业提交了人二倍体细胞狂犬病疫苗临床试验申请，潜在竞争者成功研制人二倍体细胞狂犬病疫苗并上市销售，可能会对康华生物的市场占有率和销售价格造成不利影响。

重销售轻研发

作为一家生物制品企业，康华生物近几年却一直“重销售、轻研发”。

WIND 数 据 显 示 ， 2018年-2020年，康华生物销售费用分别为2.49亿元、2.17亿元、3.71亿元，同期对应的研发费用支出分别为1892.29万元、2278.58万元、5825.39万元。今年上半年，康华生物销售费用为1.55亿元，研发投入为3443.05万元。虽然研发费用同比增长了67.41%，但仍远少于销售费用。

值得一提的是，康华生物限售股解禁后其股东进行了首次减持，减持金额超14亿元。7月20日，康华生物发布公告称，持股5%以上四股东，即三明广隶、自然人蔡勇、平潭盈科及其一致行动人泰格盈科，拟减持公司股份合计不超过600.24万股，减持比例合计不超过9.81%。按照7月20日康华生物收盘价236.8元元计，四股东减持套现约14.2亿元。

公告显示，平潭盈科及泰格盈科合计持有康华生物24.28%的股份，蔡勇持有10.66%的股份，三明广隶持有6.64%的股份。对于四股东减持的原因，康华生物在公告中表示系股东自身资金需求。

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