最近，《中共中央国务院关于支持浦东新区高水平改革开放 打造社会主义现代化建设引领区的意见》(下称《意见》)正式发布，《意见》出台了一系列政策支持浦东再出发。在完善金融基础设施和制度方面，《意见》提出要研究在全证券市场稳步实施以信息披露为核心的注册制，在科创板引入做市商制度。

在科创板引入做市商制度，这无疑是A股市场交易制度改革的一个新尝试。虽然有一种观点认为，A股市场交易活跃，没有引入做市商的必要性。但这种认识显然是片面的，同时，与A股市场的发展现状相比也落伍了。

就做市商制度来说，至少有两大作用：

一是增加股票流动性，保持交易的活跃性。一方面，做市商在二级市场上连续双向报价，投资者可按做市商的报价立即进行交易，而不用等待交易对手的买卖指令，这对交易量小、交投不活跃的证券和对大额指令的处理方面有着重要的意义;另一方面，对于较冷门的交易做市商可以用自己的资金介入股票的买卖，组织市场活动，增加报价的吸引力，并进行人为的买进和卖出以造市，有助于活跃证券市场。

二是抑制价格波动，维护市场的稳定性，同时也有利于抑制价格偏高，抑制市场操纵行为。毕竟做市商的报价不随供求关系在短期内随意波动，受证券交易市场规则约束，有一个报价上限，这样股票价格的波幅就可以限定在一定范围以内;同时，做市商能较好及时地处理大额指令，减缓它对价格的冲击;并且，当买卖盘不均衡时，做市商可以平抑价格波动缓解供求矛盾。尤其是当有人操纵股价时，做市商可以卖出手上的筹码，让市场操纵者吃不了兜着走。

基于做市商的上述两大功能，虽然A股市场交易活跃，对于引入做市商制度减少了些许的必要性，但由于做市商制度同时具有维护市场稳定，抑制市场操纵行为的功能，这又使得在A股市场引入做市商制度具有强烈的必要性。实际上，正是基于做市商制度所具备的第二个功能，因此，在国际市场上，即便是一些交易活跃的市场，同样也引入了做市商制度，美国股市就是如此。所以，我们不能因为A股市场交易活跃，就排除做市商制度。

而且随着A股市场规模的发展壮大，A股市场交易在总体活跃的背景下，同样也面临着局部交易不活跃的问题。比如，目前A股市场不少股票的日成交金额萎缩到千万元以下，甚至只有一、两百万元的交易水平。这些股票的流动性明显出现了问题。因此，对于一些流动性较差的股票来说，就活跃股票的流动性来说，也是有引入做市商制度要求的。

高层之所以选择在科创板引入做市商制度，这显然也是有多层面考虑的。

其一，这是作为《意见》对浦东新区高水平改革开放的一种支持，毕竟《意见》要把浦东新区打造成社会主义现代化建设引领区，而上交所的所在地就是浦东新区，而科创板是上交所开办的一个科技创新板块。因此，在科创板率先引入做市商制度，也是支持浦东新区的举措之一，让科创板成为A股市场的“引领区”。

其次，在科创板引入做市商制度也符合科创板的政策定位。在科创板推出之初，科创板的定位之一就是A股市场制度改革的试验田。因此，在科创板引入做市商制度，可以视为是A股市场引入做市商制度的第一步。做市商制度在科创板如果能够充分发挥作用的话，下一步必然会引入到整个A股市场，这几乎是可以期待的。

其三，在科创板引入做市商制度也是对症下药的一种表现。毕竟科创板的流动性在A股市场中是相对较差的，因为科创板在投资者准入方面设置有50万元的资产门槛，这在整个A股市场中都是最高的，如创业板的资金门槛设置是10万元，沪深主板没有资金门槛的限制。正因为这个较高的门槛设置限制了科创板的流动性，以至于科创板尽管开设的时间只有两年，一些个股上市的时间只有一年多时间，但其日成交金额已经萎缩到了千万元以下。因此，在科创板引入做市商制度也是有的放矢。实际上，做市商制度也只有在科创板获得成功，才能更好地引入到整个A股市场。

标签： 科创板 市商制度 引领区 全证券市场