上证指数于2015年6月12日达到5178点高点，次一交易日(即6月15日)起，大盘便开启了一轮极端下跌行情。随后经过了2016年至2017年的震荡上涨行情，2018年的下跌以及其后连续两年的结构性牛市行情，至今，上证指数仍然在3500点附近波动。

金融投资报记者注意到，在这6年间，公募权益类基金整体取得了较为可观的收益，平均收益率达到38%以上，共有126只基金收益率超100%，八成以上主动权益类基金取得正收益。不过，也有基金亏损严重。考虑基金管理人的主动管理因素影响，在主动管理的权益类基金中，有33只亏损幅度超过三成，其中3只亏损超50%。

招商中证白酒A涨逾4倍

WIND数据显示，2015年6月15日至2021年6月14日，上证指数、沪深300、创业板指分别下跌30.52%、2.07%和15.42%。而有可统计数据的1274只权益类基金平均收益率38.08%。主动管理的权益类基金达992只，83%取得了正收益;282只指数型基金中，有147只取得了正收益，占比为52%。不考虑产品布局等因素影响，在这种牛熊周期轮换中，主动管理的权益类基金盈利概率相对更高，合计共有126只基金收益率超100%，其中9只为指数基金，绝大部分为主动管理的产品。

从单只基金来看，指数型基金中，跟踪白酒和食品饮料的指数基金一马当先，招商中证白酒A收益率达到436.74%，也成为过去6年收益率最高的基金。紧随其后的鹏华中证酒A、国泰国证食品饮料收益率分别达到261.34%、221.70%。此外还有多只跟踪消费指数、医药指数的基金收益率超100%。这也反映出，过去6年来持续领涨的板块主要是大消费。

金融投资报记者注意到，主动权益类基金中的领跑者，其中部分站上了消费风口，也有不少基金很大程度上得益于躲过了暴跌行情。

易方达新收益A过去6年累计回报315.02%，是主动权益类基金中收益率最高的。该基金成立于2015年4月，一直到2016年末，该基金股票配置一直在10%以下，躲过了前期的暴跌行情，2018年三季度末之前，该基金股票配置仍不足20%，在当年的下跌行情中受损较少。其后该基金才大幅提高股票配置到70%以上，先后配置了食品饮料、养殖、家电、医药等板块，近三年收益率超240%。该基金的表现也充分说明，不跌或者跌得少也是盈利的重要法宝。

与易方达新收益A类似的还有前海开源国家比较优势A、金鹰民族新兴、安信优势增长A、银华聚利A等，收益率分别为295.03%、210.87%、210.85%、183.99%。这些基金均成立于2015年二季度，在大跌时保持了较低的股票仓位，亏损较少，这为这些基金的长期收益做出了较大贡献。

银华富裕主题、易方达中小盘、易方达消费行业、华泰柏瑞消费成长、景顺长城新兴成长则是另一类领跑代表。它们在过去6年中，绝大部分时间保持较高的股票配置，承受了下跌时的亏损，但净值的反弹也较快。重配消费尤其是白酒以及医药等，成为这些基金成功的关键。过去6年，上述基金收益率分别为 286.82% 、246.18% 、211.32% 、200.20%、194.41%。

3只基金亏损超过五成

尽管过去6年主动权益类基金大部分取得了正收益，跑赢了市场指数，但少部分基金的亏损仍然令人关注。除了指数型基金的亏损似乎“别无选择”以外，主动权益类基金的亏损却是各有各的理由。

指数型基金的亏损正如它的盈利一样，基金管理人自主选择的空间不大，整体随板块行情起落。工银瑞信中证传媒A、鹏华中证传媒、鹏华中证高铁产业、华宝中证1000、南方中证高铁产业、申万菱信中证申万证券的亏损惊人，收益率分别为-74.01%、-68.48%、-60.37%、57.18%、-56.11%、-51.29%。这些基金的资产规模也在净值下跌和持有人赎回的双重压力下大幅缩水。申万菱信中证申万证券在2015年二季度末的资产规模高达424亿元以上，截止今年一季度末只有22.71亿元。

如果说指数基金的亏损有市场原因，主动管理的基金的亏损人为因素占比则较大。

主动管理的权益类基金中，有 33 只亏损幅度超过三成，甚至未能跑赢上证指数，其中3只基金亏损超过五成，分别是工银瑞信创新动力、华商未来主题、金鹰核心资源，过去6年收益率分别为-58.92%、-58.43%、-52.05%。

工银瑞信创新动力成立于2014年底，正是牛市初期。到2018年末，该基金一直重配TMT行业，在计算机、传媒、通信、电子等行业之间进行配置，而这正是牛市后调整较多的板块。2019年年初，该基金再次更换基金经理，将配置调整至建筑、医药、地产等，2019年-2020年均取得一定的正收益，但仍然跑输权益类基金每年40%的平均收益率。

华商未来主题落后的原因与之相似。该基金成立于2014年10月，成立后长期重配军工板块，在基金净值占比长期在30%以上，甚至个别时期曾超过40%。而军工板块在2015年6月15日至2018年末跌幅达72%，处于深度调整中，该基金也难以幸免。

金鹰核心资源成立于2012年5月，自2016年以来以押宝式重仓次新股而知名，该基金曾凭借重仓次新股在个别短时期赚得盆满钵溢，但次新股波动大，如果把握不好，同样也难逃亏损厄运。2016年至2017年，该基金各年收益均为负且垫底。2017年四季度更换基金经理后，该基金风格更换，不再押注次新股，但中报和年报显示，其行业配置变化明显，换手较高。2019年1月再次更换基金经理后，该基金开始重配电子、计算机等板块，但收益率仍然跑输整体水平。

此外，过去6年，泰达宏利品质生活、金元顺安价值增长、民生加银精选、天治低碳经济、工银瑞信稳健成长A、大摩消费领航、华商领先企业、长城双动力收益率分别为-48.22%、-47.84%、-47.46%、-43.58%、-42.14%、-41.63%、-40.26%、-40.13%，净值也接近腰斩。

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