以电商为代表的线上消费依然维持高景气度，且受疫情扰动的影响较小。中航证券分析师裴伊凡指出，电商行业今年的“双11”依然火爆，渠道端，淘宝电商依然是最大的流量池，抖音、快手为了抢占更大的份额纷纷出台补贴和扶持政策。今年的“双11”不仅仅是各大主播的“战场”，同时也是各大品牌主播和短视频平台的“战场”，直播带货已经成为品牌主首选的营销方式，而头部电商代运营企业直接受益行业的高速增长。

随着双循环格局的加快形成，网络零售不断培育消费市场新动能，并在疫情冲击下保持逆势增长。近年来，伴随线上消费习惯的逐渐养成，品牌厂商意识到拓展线上渠道的重要性，纷纷在电商领域加大投入。山西证券分析师谷茜指出，在消费升级不断深化的进程中，消费者对网购品牌、品质和服务的关注度不断提升，B2C模式已成为网络零售市场发展的重要驱动力，未来B2C市场交易规模和结构占比将进一步提升。电商平台的商业模式快速迭代创新，社交电商成为网络消费持续快速增长的重要支撑。伴随社交平台与电商融合程度不断加深，社交电商已经成为电商行业发展的新兴驱动力。

东北证券分析师宋雨翔指出，2021年直播电商仍将保持高速发展，随着快手和抖音电商基础设施的持续完善，在玩法端、流量端等多维度全面升级，预计今年四季度电商大促期间，快手和抖音直播电商实现的GMV仍将保持快速增长，直播电商产业链参与者预计将在电商大促中全面受益。

概念股方面，建议投资者关注业绩有超预期可能，“双11”销量拉动效应明显的电商产业链标的，天下秀、星期六、值得买、壹网壹创、元隆雅图、若羽臣、丽人丽妆等。

天下秀(600556)创新业务业绩释放

公司目前已形成红人营销、红人评估、红人创业服务、红人职业教育、自营新消费品牌等多重业务。其中，WEIQ平台高效连接商家与红人两端，全网覆盖率维持在70%，累计服务客户超过16万，对于商家客户的需求转化率约10%。西南证券指出，2021年前三季度，公司研发费用达1.19亿元，同比增长82.6%。公司持续致力于加码WEIQ平台交易服务端的上云能力、升级推荐引擎，并优化短视频直播电商一站式数据服务平台热浪数据、IRED教学教务管理系统等创新业务产品，拓宽其技术与研发护城河。技术的成熟驱动红人精准营销，提升广告主投放意愿，形成大数据赋能红人经济新格局，持续优化营销效率，提高平台双方活跃度，有望形成多业务并举的新发展模式。

值得买(300785)业绩增长预期明确

公司2021前三季度实现营收9.65亿元，同比增长77.21%;取得归母净利润1.04亿元，同比增长21.99%。华安证券指出，公司营业营业收入稳定增长，主要系改版后的“什么值得买”对首页、好价、百科、社区频道进行了全新升级，不断完善的消费内容生态里能够承载更多元的内容形式，不断提升用户消费内容的体验，以及代运营业务收入快速增长。相较二季度与四季度有较多的电商促销活动，三季度处于淡季，公司的季度收入环比出现下降属于正常。“双11”预售已于10月20日正式启动，公司不断夯实与头部电商平台的合作，“星罗”、“有助”在抖音的代运营业务顺利推进，今年6.18期间，公司确认GMV达33.52亿元，同比增长12.03%。公司四季度“双11”增长预期较足。

若羽臣(003010)持续深耕细分赛道

公司在代运营业务收入、利润实现双增长的前提下，持续孵化自有品牌及加强组织能力建设。公司前三季度自有品牌绽家迅速成长，公司借助孵化自有品牌，在市场推广及数字营销上的持续创新并反哺代运营业务初显成效，凭借业务能力的积极突破和持续升级，有分析指出，公司自有品牌绽家自上线以来成长迅速，上市半年全网GMV超两千万。今年6.18期间，绽家的爆款产品持续发力，根据天猫6.18全阶段品牌销售金额T0P排名，绽家品牌在留香珠类目品牌排行榜中排名第五，在内衣洗衣液类目品牌排行榜中排名第八。第三季度公司新增签约多个品牌，其中包括国内坚果炒货行业龙头企业洽洽食品、乳制品品牌君乐宝、韩国老字号正官庄等知名品牌。

星期六(002291)直播带货潜力较大

公司深耕直播电商及短视频业务，“人货场”逻辑下业务持续推进。供应链方面，公司打造24小时急速发货，以及“5分钟-1小时-24小时”售后SOP标准化服务，提升服务体验，努力追求与平台现有其他主播或机构的差异化;主播梯队方面，抖音平台新增贾乃亮、娄艺潇等较多艺人主播。快手平台，“雪宝”等多个主播走向成熟。华安证券指出，遥望网络实现了较快速度的增长，推动整体收入同比实现增长。作为全网头部 MCN 机构，公司在主播资源、商品资源以及买量能力方面优势明显，做直播带货潜力较大。整体来看，公司线上线下提供营销全案业务，帮助品牌在特殊节点通过线下活动、明星邀约、达人种草、营销号造势等多种形式组合传播。

壹网壹创(300792)业务拓展速度加快

公司前三季度营业收入同比出现小幅下滑，但归母净利润同比增长24.24%。品牌线上管理服务收入1.35亿元，同比增长47%，主要由新增平台及品牌推动。前三季度公司实现GMV 155亿，同比增速43%，其中美妆个护GMV同比增长12%，增长稳定，食品潮玩GMV同比增长130%，核心客户丽芝士、金霸王、泡泡玛特等品牌销售增长较快。国元证券指出，分平台看，淘内GMV同比增长18%，较为平稳，京东、拼多多、抖音等平台GMV增速达到210%。公司坚持以“全域电商”+“新消费品加速”驱动公司成长，今年以来加快拓展淘外业务，三季度新签约35个代运营品牌。同时，每鲜说的成功案例证明了公司较强的品牌打造能力，三季度新增4个战略合作新消费品牌，业务拓展速度加快。

丽人丽妆(605136)新增渠道增长迅速

公司美妆领域代运营优势进一步强化，抖音等新渠道增长迅速。国元证券指出，分平台看，前三季度天猫国内、天猫国际、抖音等其他平台收入21.86、1.05、2.10亿元，同比增速-5.24%、7.62%、250.12%，其中抖音渠道收入超过1亿，增长迅速。公司与核心品牌雪花秀、雅漾、芙丽芳丝等合作稳定，品牌销售持续增长。品牌及平台拓展方面，三季度公司与国际奢侈品牌合作落地，新增Burberry美妆、MARCJACOBS香水天猫旗舰店代运营，美妆领域市场优势得到进一步扩大。抖音方面，公司在承接美妆老客户需求的同时，拓展食品等趋势性品类新客，如趣多多等。截止9月底，公司在运营店铺147家，相比去年底增加57家店铺，其中抖音平台净增数量最多，达到28家。

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